20221127-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法需求略有提振_光伏玻璃供给端有望好于预期_18页_1mb

报告摘要

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前玻璃制造行业，特别是浮法玻璃和光伏玻璃的供需、价格、库存及成本情况，并对相关企业进行了投资建议。整体来看，光伏玻璃需求持续高景气，而浮法玻璃需求略有好转，但行业整体仍面临盈利探底和产能调整的压力。

主要观点

1. 供给情况

浮法玻璃：
- 截至11月24日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产244条，日熔量162890吨，较上周减少1350吨。
- 产能增量主要来自冷修线复产、产能置换新线投产及产线转产（如建筑超白转做光伏背板）。
- 2022年计划冷修产线约20余条，实际已冷修29条，产能减少17870吨/天；计划点火产线14条，实际已点火16条，产能增加10315吨/天。
- 10月平板玻璃产量8249.00万重量箱，同比+1.89%，环比-3.49%。
光伏玻璃：
- 全国光伏玻璃在产生产线共计373条，日熔量72280吨，环比+2.08%，同比+75.18%。
- 产能释放有所延期，但今明两年拟投产新产能量较大，未来可能形成供大于求的局面。

2. 需求情况

浮法玻璃：
- 市场需求略有好转，整体成交灵活，部分区域厂家价格零星下调，但成交尚可。
- 下游地产企业融资落地有望提振玻璃需求，预计实际需求将在Q3迎来小高峰。
光伏玻璃：
- 市场交投平稳，部分成交重心略有松动，需求端存在支撑。
- 国内1-10月光伏新增装机量达58.24GW，同比+98.70%；10月新增装机5.64GW，环比-30.63%。
- 欧盟“Repower EU”计划推动绿色能源转型，预计欧洲光伏需求超预期。

3. 库存情况

浮法玻璃：
- 本周库存6064万重量箱，环比减少117万重量箱，降幅1.89%。
- 区域差异明显，华北、华中、华南等地区库存有不同程度的下降或增加。
光伏玻璃：
- 库存天数约16.61天，环比下降2.22%，同比下降28.85%。
- 供给端持续增加，需求端仍需观察，库存降速放缓。

4. 价格情况

浮法玻璃：
- 本周均价1646.58元/吨，环比下降0.45%。
- 区域价格波动较大，华东、华南等地区价格略有下调，西北市场短期刚需采购支撑库存下降。
光伏玻璃：
- 2mm光伏玻璃价格21元/平方米，3.2mm光伏玻璃价格28元/平方米，环比持平。
- 价格整体稳定，但部分成交存在0.5元/平方米的议价空间。

5. 成本情况

纯碱价格：
- 本周重碱价格2700-2800元/吨，低端期货货源，价格止跌。
- 成本端整体偏弱，浮法玻璃单位利润仍在探底，管道气燃料玻璃毛利-179.9元/吨，动力煤燃料玻璃毛利-225.21元/吨，石油焦燃料玻璃毛利-146.1元/吨。

关键信息

光伏玻璃：需求持续高景气，推荐TCO玻璃【金晶科技】、困境反转【亚玛顿】及龙头公司【信义光能】、【福莱特】。
浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，其中【信义玻璃】具备建筑节能玻璃产能。
玻璃新材料：UTG原片国产替代逻辑下，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代背景下，推荐【山东药玻】。
风险提示：原材料普涨可能延缓地产、光伏等下游需求；浮法产能及产能利用率提升超预期。

行业展望

中长期：若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望持续改善。
短期：浮法玻璃需求边际改善，但盈利仍处于阶段性底部；光伏玻璃库存下降，但需求持续性仍需观察。

投资建议

浮法玻璃：当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，建议持续关注。
光伏玻璃：市场交投良好，推荐高弹性品种及龙头公司。
玻璃新材料：国产替代逻辑支撑，建议重点关注UTG原片和药用玻璃企业。

数据来源与图表说明

所有数据均来自卓创资讯、Wind及统计局。
图表展示包括浮法玻璃和光伏玻璃的产量、库存、价格及利润变化趋势。

总结

当前玻璃制造行业整体处于供需调整阶段，浮法玻璃需求略有好转，光伏玻璃维持高景气。虽然光伏玻璃库存有所下降，但需求持续性仍需观察。成本端有所支撑，但单位盈利仍在探底。未来若原材料价格回落，光伏装机需求有望持续改善，浮法玻璃则需关注地产融资落地及产能调整情况。建议持续关注【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】、【金晶科技】、【亚玛顿】、【凯盛科技】、【山东药玻】等企业。

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