20221205-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法需求略有提振_光伏玻璃供给端有望好于预期_18页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年12月1日玻璃制造行业的供需、价格、库存及成本情况，重点讨论了浮法玻璃与光伏玻璃的市场动态，并对相关企业进行了投资建议。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃在产生产线243条，日熔量162290吨，环比减少600吨，主要因冷修产线增多。预计全年供需结构偏弱，供应和需求双向削减，成本形成支撑，产能、利润与成本的博弈将加剧。
• 光伏玻璃：本周国内光伏玻璃在产生产线378条，日熔量73480吨，环比增加1.66%，同比增加78.09%。光伏玻璃未来可能面临供大于求的局面，需关注新产能释放节奏。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：市场需求略有好转，销区市场成交较好，但部分区域受不可抗因素影响，出货受限。后期市场竞争压力增加，价格趋势性下行为主。预计地产端玻璃需求将在2023年第三季度迎来小高峰。
• 光伏玻璃：市场交投良好，但受局部终端装机推进缓慢影响，12月组件厂家开工有所下滑，玻璃需求较前期转弱。海外政策加码，欧洲对太阳能的需求超预期，长期利好光伏玻璃市场。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃企业库存为6084万重量箱，环比增加0.33%。华北库存增加较快，其他区域库存变化不大，整体降库任务依然较重。
• 光伏玻璃：库存天数16.96天，环比增加2.12%，同比下降29.45%。库存压力相对可控。

4. 价格情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1635.13元/吨，环比下降0.70%。各区域价格走势存在差异，部分区域价格偏弱，部分区域价格稳定或略有上涨。
• 光伏玻璃：2mm光伏玻璃价格20.5元/平方米，环比下降2.38%；3.2mm光伏玻璃价格27.5元/平方米，环比下降1.79%。价格小幅下滑，但成本支撑下部分企业仍持观望态度。

5. 成本情况

• 纯碱价格：本周重碱价格止跌，终端价格在2730-2830元/吨，低端货源减少。
• 单位盈利：浮法玻璃单位利润仍在探底，管道气燃料玻璃本周毛利-186.83元/吨，较上周下降3.85%；华北动力煤燃料玻璃毛利有所回升，石油焦燃料玻璃毛利小幅增加。

关键信息

行业数据

• 2022年1-10月国内光伏新增装机量达58.24GW，同比+98.70%；10月新增装机5.64GW，环比-30.63%。
• 2022年1-10月房地产销售、拿地、新开工、施工、竣工面积同比分别-22.3%/-53.0%/-37.8%/-5.7%/-18.7%。

投资建议

• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为当前浮法龙头具备较好的中长期投资价值。
• 光伏玻璃：推荐高弹性品种【金晶科技】、困境反转【亚玛顿】，持续看好龙头公司【信义光能】、【福莱特】。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）和【山东药玻】（药用玻璃国产替代）。

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

行业评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

附录：重点公司股价表现及估值

图表说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速
• 图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）
• 图3：光伏玻璃月度在产产能
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）
• 图5：光伏组件相关价格指数
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动
• 图8：光伏玻璃月度库存
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）
• 图11：各区域重质纯碱成交均价(元/吨)
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）