20220312-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法需求恢复仍需时日_光伏行业迎新催化_19页

玻璃制造行业总结

核心内容

本文主要分析了2022年3月上旬玻璃制造行业的供需状况、价格走势、库存变化及成本情况，并对光伏玻璃和浮法玻璃市场进行了深入探讨，同时推荐了相关行业龙头企业。

主要观点

1. 光伏玻璃需求尚未明显好转，短期受事件驱动回暖

• 价格：上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为20、26元/平方米，环比持平。
• 库存：厂商库存天数为22.40天，环比增加1.56%。
• 成本：纯碱市场小降但仍高位运行，硅料供应偏紧，价格维持高位，组件端承压明显，终端电站装机推进不及预期。
• 未来展望：若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望在2022/2023年持续改善。欧洲光伏协会上调装机预期，2030年欧盟新增装机量420GW，若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨。

2. 浮法玻璃价格整体下调，2022Q2需求有望达到小高峰

• 价格：本周浮法玻璃国内均价环比下跌1.81%，FG2205收于2005元/吨，较上周五上涨3.56%。
• 库存：企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%。
• 产能：本周浮法玻璃日熔量为173125t/d，环比减少800t/d，预计2022年浮法玻璃产能将进入冷修期。
• 需求预测：1月可能是竣工表观需求高峰，但实际需求或在上半年迎来小高峰。

3. 行业公司推荐

• 光伏玻璃龙头：推荐【信义光能】、【福莱特】，困境反转角度推荐【亚玛顿】。
• 浮法玻璃龙头：推荐【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】，认为其具备中长期投资价值。
• 玻璃新材料：UTG原片国产替代逻辑下，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代背景下，推荐【山东药玻】。

关键信息

供给情况

• 浮法玻璃：周内产能小幅下降，主要由于部分产线冷修及转产。
• 光伏玻璃：周内产能持平，2021年Q4以来基本无新产能投放，2022年产能投放进度需持续观察。

需求情况

• 浮法玻璃：整体需求疲软，但部分区域（如华北）有所好转。
• 光伏玻璃：短期需求平稳，中长期因政策支持和新能源占比提升有望改善。

库存变化

• 浮法玻璃：库存持续增加，华北区域库存小幅下降，其他区域库存均有不同程度增长。
• 光伏玻璃：库存天数小幅增加，显示市场仍处于调整期。

价格走势

• 浮法玻璃：价格整体下调，区域间差异明显，部分区域（如西南）仍维持挺价。
• 光伏玻璃：价格环比持平，市场交投平稳。

成本与利润

• 纯碱：市场弱势震荡，价格小幅下降但仍处于高位。
• 浮法玻璃利润：行业平均利润环比减少11.14%，单位利润持续下降。

行业公司周度股价表现及估值

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓。
• 浮法产能及产能利用率提升可能超预期。

投资评级

总结

当前光伏玻璃需求尚未明显好转，短期受事件驱动有所回暖，但中长期仍需关注原材料价格回落及政策支持情况。浮法玻璃市场整体弱势运行，价格下调，库存增加，但预计2022年Q2将出现短期需求反弹。行业龙头企业如信义玻璃、福莱特、旗滨集团、南玻A等具备中长期投资价值，同时UTG原片及药用玻璃国产替代逻辑下，凯盛科技和山东药玻也值得关注。