20180322-中泰证券-晨会聚焦-国加息靴子落地_11页_641kb

晨会聚焦-美国加息靴子落地总结

核心内容

本报告聚焦2018年3月美联储议息会议及随后的财政与行业数据，分析了美国加息对全球经济及中国货币政策的影响，并对多个重点行业进行了展望与投资建议。

主要观点

1. 美联储加息对全球经济的影响

• 加息落地：美联储将联邦基金利率区间上调至 $1.50% - 1.75%$，所有委员一致赞成。
• 经济预期上调：预计2018-2020年美国实际GDP增长分别为 $2.7%$、 $2.4%$、 $2.0%$，通胀预期在中期将稳定在 $2%$。
• 加息压力：若美联储全年加息3次，将给中国央行带来加息压力，尤其在中美经济增长节奏不一致的背景下。
• 汇率影响：人民币对美元面临贬值压力，但中短期汇率坚挺有利于中美贸易磋商。

2. 中国财政数据与政策分析

• 财政收入高增：1-2月财政收入同比增长 $15.8%$，主要受益于工业生产活跃和春节消费集中。
• 财政支出扩张：1-2月财政支出同比增长 $16.7%$，增速高于去年下半年，符合十九大提出的现代经济体系建设思路。
• 表内财政积极，表外财政收缩：2018年赤字率下调至 $2.6%$，但专项债增加至1.35万亿元，减税8000亿元，显示财政政策仍保持积极态势。
• 地方财政压力：地方财政支出增速放缓，预算内调入资金规模下降，可能影响地方基建投资。

3. 国企改革展望

• 改革深化之年：2018年是国企改革深化与质量提升的关键年份，改革预期正在逐步兑现。
• 改革标的：重点关注国务院国资委和地方国资委实控的公司，如中成股份、林海股份、祁连山等。
• 估值优势：国改板块平均PE估值为24倍，处于历史低位，存在低估机会。

4. 行业深度分析

油气装备与服务行业

• 景气周期开启：2018-2020年全球油气资本开支有望持续增长，中海油资本开支预计增长 $40-60%$。
• 投资机会：油服行业有望从主题投资转向基本面投资，推荐杰瑞股份、海油工程、中海油服等公司。

建材行业

• 中材科技：2017年业绩高增，2018年各业务齐发力，玻纤业务量价齐升，盈利能力显著提升。
• 祁连山：2017年归母净利同比增长 $245%$，受益于区域供需关系改善，市占率提升，预计2018-2020年归母净利持续增长。

钢铁行业

• 马钢股份：2017年盈利创历史新高，吨钢毛利同比上升，关停过剩产能改善盈利结构。
• 未来展望：2018-2020年公司EPS预计分别为0.57、0.62、0.65元，盈利有望持续改善。

煤炭行业

• 中煤能源：2017年净利润同比增长 $19.1%$，受益于煤价上涨和蒙大项目投产。
• 未来成长性：新项目陆续投产，公司具备多项业绩增长点，预计2018-2020年EPS分别为0.27、0.28、0.31元。

新能源行业

• 风电行业反转：1-2月新增装机同比增长 $68%$，中东部常态化逻辑兑现，预计2018年新增装机达25GW。
• 光伏行业超预期：1-2月新增装机同比增长 $220%$，主要由工商业分布式和扶贫电站推动，光伏新周期开启。
• 投资建议：重点推荐风电龙头金风科技、天顺风能，光伏龙头通威股份、隆基股份。

机械行业

• 中国船舶：获54亿元增资，拟通过市场化债转股降低资产负债率，改善财务状况。
• 行业复苏预期：BDI指数上涨，新船订单大幅增长，船舶行业底部夯实，未来有望迎来复苏。

关键信息

• 美联储加息：2018年3月加息，预计全年加息3次，对人民币汇率形成一定压力。
• 财政政策：财政收入和支出均保持增长，但地方财政面临调入资金减少的挑战。
• 行业展望：油气、建材、钢铁、煤炭、新能源及机械行业均呈现景气周期开启或持续增长的态势。
• 投资建议：推荐杰瑞股份、海油工程、中海油服、祁连山、马钢股份、中煤能源、金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份、中国船舶等标的。

风险提示

• 经济增长超预期
• 政策风险
• 油价大幅下跌
• 宏观经济下滑
• 新能源政策与装机不及预期
• 船舶与海工市场复苏持续性
• 原材料成本上涨
• 测算方法存在局限性

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，结论独立、客观，不承担任何责任。未经授权，不得发布或复制。