20240710-国金证券-盐津铺子-002847.SZ-拟中期分红+回购_Q2业绩符合预期_4页_986kb

公司业绩简评

2024年上半年，公司预计实现营收2400-2500亿元，同比暴增2672%-3200%；归母净利润310-330亿元，同比大增2618%-3432%；扣非归母净利润260-280亿元，同比增幅达1246%-2111%。其中二季度单季营收1177-1277亿元，同比增长1755%-2754%，归母净利润150-170亿元，同比增长1211%-2702%，但扣非利润同比却下降-800%-706%，主要受政府补助及股权激励费用的影响。

公司近期发布的分红预案（每10股派6元）及其他回购、终止减持计划的公告，显示管理层对长期发展前景的信心。收入增长中心稳定在20%以上，渠道扩张保持高增长态势，优先发展零食量贩、电商与定量流通渠道。

经营分析

单Q2净利率达123%-130%，但利润增长略低于收入，主要因：1）2023Q2高基数效应导致毛利率/净利率基数偏高；2）“蛋皇”品牌推广及进入山姆、7-Eleven等渠道带来费用上升；3）政府补助与股权激励费用扣除后，业绩仍符合预期。

财务预测与估值

预计2024-2026年归母净利润分别为676亿元、854亿元、1050亿元，同比增长34%/26%/23%，对应PE为17x/14x/11x。维持“买入”评级。

风险提示

涉及食品安全、新品推广、原材料价格及渠道拓展风险。

公司基本面预测

未来三年营业收入与归母净利润持续高速增长，摊薄每股收益和ROE水平有望提升。总资产收益率及净资产收益率均呈上升趋势支撑投资价值。