20250901-浙商证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子2025H1业绩点评报告_业绩符合预期_大单品规模效应凸显_4页_397kb

盐津铺子(002847)公司点评：业绩符合预期，大单品驱动增长

核心摘要

• 业绩表现：2025H1公司营收29.4亿元（同比+19.6%），归母净利润3.73亿元（同比+16.7%），扣非净利润3.34亿元（同比+22.5%）。Q2单季收入14.0亿元（同比+13.5%），净利润1.95亿元（同比+21.7%），扣非净利润增速达31.8%。
• 大单品增长：魔芋大单品营收7.9亿元，同比增速达30%；豆制品、蛋类、深海零食分别实现13%/30%/12%增长。
• 渠道结构：电商渠道因调整收入略降（直营商超-42%），但海外、华东、西南/西北等区域增速突出。
• 毛利率与费用率：25Q2毛利率环比提升至30.97%，费用率同比下降；净利率同比提升，反映规模效应。
• 长期展望：维持“买入”评级，预计2025-2027年收入年复合增长16.35%，归母净利润年复合增长18.64%；对应PE降至25/21/17倍。

关键指标

• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为62.48/72.95/84.88亿元，净利润分别为8.10/9.86/11.69亿元。
• 风险提示：渠道/品类拓展不及预期、原材料成本上升、食品安全风险等。

分析师观点

维持“买入”评级，看好供应链优势及中长期成长潜力，建议长期持有。