深度报告-20211025-国信证券-建材2021年三季报业绩前瞻_玻纤景气持续_水泥产业链成本压力显现_17页_988kb

建材行业2021年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2021年三季报前瞻报告指出，建材行业整体呈现分化趋势，其中玻纤行业持续高景气，而水泥产业链则面临成本压力。报告建议投资者关注供需边际变化，积极布局优质龙头企业。

主要观点

水泥行业

• 行业现状：水泥行业在“新均衡”体系下保持稳定运行，近期因限电限产和成本上升，价格快速攀升。
• 价格表现：9月水泥价格涨幅从高至低的区域分别为西南（+35.75%）、中南（+23.95%）、华东（+22.73%）、东北（+6.69%）、西北（+6.23%）和华北（+0.46%）。
• 库存情况：全国水泥库容比降至47.8%，较8月末下降9.7个百分点，区域库容比普遍下降。
• 产量变化：1-8月全国水泥产量同比增长8.3%，8月单月产量同比下降5.2%。
• 盈利水平：水泥行业整体盈利水平在8月份后触底回升，但仍处于高位。
• 投资建议：推荐低估值优质龙头，如海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材。

玻璃行业

• 行业现状：玻璃行业延续高景气，价格不断创新高，但近期小幅回落。
• 价格表现：9月浮法玻璃均价为3128.4元/吨，环比小幅降低0.37%，仍处于历史高位。
• 库存情况：国内重点省份库存为3377万重箱，环比增加49.3%。
• 产量变化：1-8月全国平板玻璃产量同比增长11.0%，8月单月产量同比增长9.4%。
• 盈利水平：玻璃行业盈利水平持续攀升，主要受益于原材料价格差异。
• 投资建议：推荐优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

玻纤行业

• 行业现状：玻纤价格涨幅超预期，供应端无明显增加，需求端支撑良好。
• 价格表现：9月玻纤价格普遍上调，电子纱价格维持高位，电子布价格也有所上涨。
• 库存情况：重点池窑企业库存处于历史低位。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技等优质龙头。

其他建材

• 行业表现：防水、涂料、五金等优质赛道头部企业表现突出，具备中长期发展潜力。
• 投资建议：推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树；其余子行业建议逢低布局，推荐伟星新材、兔宝宝；关注“小而美”细分领域，推荐海洋王、再升科技。

关键信息

• 成本压力：水泥下游产业如混凝土、水泥管等因成本上升和价格传导滞后，面临明显成本压力。
• 限电限产影响：9月初以来，多地限电限产导致供应减少，价格快速上涨。
• 库存变化：水泥和玻璃行业库存均有所下降，尤其是水泥行业，库容比显著下降。
• 行业趋势：玻纤行业景气度持续，预计中长期仍有涨价预期；玻璃行业受益于地产竣工回暖和消费升级，需求支撑明显。
• 风险提示：
  • 项目落地低于预期
  • 供给增加超预期
  • 成本上涨超预期

附表摘要

• 公司动态：包括股权转让、质押、增资、收购等信息，如山东玻纤限售股上市流通、三棵树解除质押、东方雨虹解锁限制性股票等。
• 投资评级：国信证券对建材行业维持“超配”评级，推荐关注优质龙头。

结论

总体来看，建材行业在2021年三季报前呈现出明显的行业分化，玻纤和玻璃行业表现强劲，而水泥产业链面临成本压力。报告建议投资者积极布局优质龙头企业，关注供需边际变化和行业趋势，同时注意相关风险提示。