建材行业2021年三季报业绩前瞻：玻纤景气持续，水泥产业链成本压力显现-20211025-国信证券-17页_1011kb

建材行业2021年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2021年三季报前瞻显示，建材行业整体保持稳健，但各子行业表现分化明显。玻纤行业景气度持续，水泥产业链则面临成本压力，其他建材如防水、涂料、五金等子行业头部企业表现突出，具备较大的中长期发展潜力。

主要观点

水泥行业

• 行业景气度：水泥价格受能耗双控及限电限产影响持续上涨，部分省份水泥价格突破600-700元/吨。
• 盈利情况：水泥行业盈利水平在8月份后触底回升并刷新历史高位，但因成本上升，盈利中枢稳中小降。
• 库存情况：水泥库容比持续下降，全国平均库容比降至47.8%，部分地区库存水平显著下降。
• 投资建议：推荐关注低估值优质龙头，如海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。

玻璃行业

• 行业景气度：玻璃价格保持高位，盈利水平持续攀升，但受下游资金压力影响，部分订单推迟。
• 库存情况：库存保持缓慢抬升，但整体仍处于历史高位，部分省份库存环比增加约49.3%。
• 投资建议：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A等优质龙头企业。

玻纤行业

• 行业景气度：玻纤价格持续上涨，部分产品价格调涨50-300元/吨，整体呈现高景气。
• 库存情况：重点池窑企业库存处于历史低位，供需偏紧，预计中长期仍有上涨预期。
• 投资建议：建议积极布局优质龙头，如中国巨石、中材科技。

其他建材

• 行业表现：防水、涂料、五金等子行业头部企业表现优异，为投资者带来丰厚回报。
• 投资建议：
  • 推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树等优质龙头；
  • 建议逢低布局受地产需求预期影响的头部企业，如伟星新材、兔宝宝；
  • 关注“小而美”的细分领域，如海洋王、再升科技。

关键信息

• 能耗双控影响：9月初以来，全国多地限电限产导致水泥供应紧张，价格快速攀升。
• 成本压力：水泥价格频繁上调，但产品售价传导滞后，下游产业如混凝土、水泥管面临明显成本压力。
• 玻纤需求强劲：受益于经济复苏及下游需求，玻纤价格创新高，带动企业业绩增长。
• 玻璃需求平稳：受资金压力和开工率下降影响，玻璃需求表现一般，但库存仍处于低位。
• 行业展望：
  • 水泥行业预计保持以稳为主的格局，中长期盈利水平有望维持历史高位。
  • 玻璃行业全年供需紧平衡，盈利水平有望保持高位，科技升级是长期看点。
  • 玻纤行业景气周期持续，头部企业具备竞争优势，推荐积极布局。

风险提示

1. 项目落地低于预期；
2. 供给增加超预期；
3. 成本上涨超预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（股价表现弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；
• 分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正；
• 结论不受任何第三方授意或影响。

附表：9月公司重点信息摘录

• 石英股份：转让商业房产，优化资产结构；
• 光威复材：股东减持，影响市场情绪；
• 东鹏控股：收购公司以提升市占率；
• 三棵树：解除质押，显示公司稳定性；
• 金晶科技：解除质押，增强市场信心；
• 山东玻纤：限售股上市流通，影响市场供应；
• 海南发展：非公开发行股票申请获批；
• 法狮龙：回购股份用于员工激励；
• 东方雨虹：与信义电源签订战略合作协议；
• 华立股份：设立股权投资基金；
• 金隅集团：获得土地使用权，扩大业务；
• 再升科技：实施员工持股计划；
• 万里石：增资子公司，拓展业务；
• 永和智控：股权转让，调整股权结构；
• 科顺股份：设立子公司，建设新型防水材料基地；
• 海螺水泥：高管变动，调整管理层；
• 北新建材：收购多家子公司，拓展业务版图；
• 海象新材：获得政府补助，提升业绩。

图表目录

• 图1：2020年动力煤价价格中枢小幅降低
• 图2：水泥煤炭价格差保持高位稳定
• 图3：2020年纯碱价格中枢下行明显
• 图4：2020年华东地区燃料油（高硫180）中枢下行
• 图5：玻璃纯碱重油价格差中枢提升明显
• 图6：全国高标水泥均价（元/吨）
• 图7：全国水泥均价处于历史高位（元/吨）
• 图8-13：各地区水泥价格走势
• 图14-15：全国及各地区水泥库容比
• 图16-17：各地区水泥价格走势
• 图18-21：各地区水泥价格走势
• 图22-23：全国水泥产量及同比增速
• 图24-27：玻璃现货、期货价格及库存情况
• 图28-29：玻璃行业生产线冷修与净增加产能
• 图30-31：全国平板玻璃产量及同比增速
• 图32-35：玻纤价格及库存情况

结论

建材行业在2021年三季报中呈现出明显的分化趋势，玻纤和玻璃等子行业保持高景气，而水泥产业链则面临成本压力。建议投资者关注优质龙头，如海螺水泥、旗滨集团、中国巨石等，同时留意“小而美”的细分领域机会。风险提示方面，需关注项目落地、供给增加及成本上涨等潜在因素。