20210306-太平洋-建材Ⅲ周观点_玻璃玻纤景气度上行_调整带来极佳配置机会_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦建筑材料行业，分析玻璃、玻纤及水泥等子行业近期走势，指出市场系统性调整为行业带来配置机会。报告强调玻璃和玻纤行业景气度持续上行，水泥行业需求逐步恢复，整体呈现结构性行情。同时，报告对相关公司进行了推荐，并对投资风险进行了提示。

主要观点

玻璃行业

• 行业景气度延续：玻璃库存环比继续下降，价格持续上涨，显示行业供需偏紧，盈利弹性十足。
• 需求支撑：地产销售面积持续增长，交房周期带动竣工需求；汽车消费及出口恢复拉动玻璃需求。
• 供给约束：浮法建筑玻璃严格执行产能置换政策，新建产能难度加大，供给或进一步收紧。
• 龙头企业优势明显：旗滨集团作为玻璃行业龙头，新品类拓展、高分红、业绩稳定增长，是首选标的。

玻纤行业

• 供需格局偏紧：粗纱和电子纱价格持续上涨，普通直接纱价格接近6000元/吨，电子纱价格达1.46-1.5万元/吨。
• 需求增长：玻纤需求与宏观经济相关，随着疫情缓解和经济恢复，需求稳定增长。
• 供给端收缩：2020-2021年新增产能大幅减少，短期产能冲击有限，供需格局逐步改善。
• 推荐标的：
  • 中国巨石：核心工艺升级、电子纱产能扩张、国际化进程稳步推进，具备高护城河。
  • 长海股份：生产效率提升、产业链一体化、产能持续扩张，向上弹性十足。
  • 中材科技：产能位居行业第二、盈利提升、风电和锂电隔膜业务增长，估值低位，业绩弹性大。

水泥行业

• 需求逐步恢复：全国水泥价格震荡调整，部分区域如华东、华南、西南等地价格上调。
• 涨价预期提前：3月中上旬水泥价格有望迎来恢复性上涨，受益于施工周期延长和需求回升。
• 结构性行情：2021年为“十四五”元年，重点工程落地，水泥需求平稳，板块存在结构性机会。
• 中长期趋势：在“碳中和”目标下，水泥行业将面临技术变革，集中度有望提升。
• 推荐标的：
  • 海螺水泥、华新水泥：作为华东核心资产，具备低估值和高分红优势。
  • 上峰水泥、万年青：关注高弹性标的。
  • 塔牌集团、祁连山、冀东水泥：关注区域龙头及基建链条。

关键信息

价格与库存

• 玻璃：全国5mm玻璃平均价格2148元/吨，环比上涨78元/吨；库存继续下降，月末库存天数13.33天。
• 玻纤：2400tex缠绕直接纱主流报价5900-6000元/吨，环比上涨2.61%；电子纱价格上调约2000元/吨，达1.46-1.5万元/吨。
• 水泥：全国水泥价格434.5元/吨，环比震荡下行；部分区域如重庆、福建等地价格上调，库存普遍处于低位或中等水平。

产能变化

• 玻璃：浮法玻璃产能利用率71.11%，在产产能98322万重箱，环比增加300万重箱。
• 玻纤：部分企业如中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤等进行产能调整，部分产线点火复产，部分冷修停产。
• 水泥：多地执行错峰生产，部分区域如河北、河南、四川等地水泥企业库存下降，价格上调。

投资建议

• 首选：玻璃行业龙头旗滨集团；玻纤行业龙头中国巨石、长海股份、中材科技；水泥行业核心资产海螺水泥、华新水泥。
• 其次关注：伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎等消费建材企业。
• 风险提示：
  • 地产投资低于预期；
  • 贸易战影响出口；
  • 环保督查放松导致供给收缩不及预期；
  • 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

总结

整体来看，建筑材料行业在2021年开局表现出较强的景气度，玻璃和玻纤行业因供需格局改善及需求复苏，价格持续上涨，盈利弹性提升。水泥行业在需求逐步恢复和政策支持下，价格有望在3月中上旬迎来上涨。报告推荐关注行业龙头及具备成长性的消费建材公司，同时提醒注意宏观经济波动、政策执行力度及原材料成本等因素带来的风险。