20211105-中泰证券-非金属建材_新材料行业2021年三季报总结_玻纤_新材料景气延续_品牌建材至暗时刻已过_33页_3mb

建筑材料与新材料行业季度分析报告（2021年11月）

核心内容概览

本报告对建筑材料及新材料行业进行了深入分析，重点涵盖水泥、玻纤、新材料（石英砂、碳纤维）、品牌建材及玻璃五大子行业。整体来看，行业在“能耗双控”政策及原材料价格上涨的影响下，呈现分化趋势，部分子行业表现优于整体。

主要观点

水泥行业

• 经营业绩：2021年前三季度水泥企业营收同比增长3.1%，但归母净利润同比下滑9.8%，呈现“增收不增利”态势。
• 价格波动：三季度水泥价格因限电限产及煤炭涨价出现跳涨，9月均价突破600元/吨，但成本压力显著。
• 库存与出货率：库存呈“M”型走势，出货率在三季度低于去年同期。
• 政策影响：煤炭限价与供给收缩有助于缓解成本压力，预计Q4价格中枢维持高位，2022年需求端将受益于基建发力。

玻纤行业

• 业绩创历史新高：2021年前三季度玻纤行业收入/归母净利润达351.6亿/81.4亿，同比分别增长33.0%和130.7%。
• 毛利率提升：毛利率和净利率同比分别提升8.1pct和9.8pct，行业盈利能力增强。
• 新增产能有限：预计2021Q4至2022年新增产能约41万吨，供给端释放有限。
• 需求向好：国内外需求持续增长，景气有望延续。

新材料行业

• 石英材料增长迅速：前三季度收入/归母净利润15.7亿/4.7亿，同比分别增长46.4%和48.9%。
• 高纯石英砂需求增长：受益于光伏与半导体行业扩张，高纯石英砂需求快速增长。
• 碳纤维景气延续：2021年前三季度碳纤维行业收入/归母净利润达22.6亿/7.6亿，同比分别增长21.4%和16.4%。
• 国产化率提升：国内企业技术进步与扩产推动碳纤维国产化率提升。

品牌建材行业

• 营收环比分化：行业营收环比增速不一，部分企业收入下降。
• 盈利承压：净利润同比-23.5%，环比-28.1%，主要受成本上涨影响。
• 龙头表现突出：东方雨虹、坚朗五金等企业表现优于行业平均水平，具备较强抗风险能力。
• 成本压力缓解：预计四季度成本端环比改善，盈利有望回升。

玻璃行业

• 景气高位：前三季度收入/归母净利润达403.3亿/86.7亿，同比分别增长47.3%和174.7%。
• 价格韧性：尽管需求有所减弱，但价格维持高位，行业景气延续。
• 库存低位：库存保持在较低水平，行业具备较强盈利能力。

关键信息汇总

行业数据概览

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：13189亿元
• 行业流通市值：10361亿元

重点公司表现

投资建议

• 优先推荐：玻纤、石英材料、碳纤维等景气度延续的子行业。
• 品牌建材：至暗时刻已过，进入布局时点，龙头公司具备高确定性。
• 玻璃板块：关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。
• 水泥板块：估值性价比高，优选有量增逻辑的龙头。

风险提示

• 需求不及预期
• 现金流恶化
• 原材料价格大幅上涨
• 数据与实际情况偏差

图表目录摘要

• 图表1-12：水泥行业产量、价格、库存及财务指标
• 图表13-20：玻纤行业收入、利润、毛利率及财务指标
• 图表21-24：石英材料与碳纤维行业财务数据及趋势
• 图表25-32：品牌建材行业财务指标及市场表现
• 图表33-45：玻璃行业财务数据及行业趋势

结论

建筑材料及新材料行业在2021年前三季度整体呈现分化态势，部分子行业如玻纤、石英材料、碳纤维表现出强劲增长，而水泥与品牌建材则受到成本上涨和需求波动影响。随着政策调控和成本压力缓解，行业景气有望持续，投资建议聚焦于高景气度子行业及龙头企业。