2026年建材行业年度策略_玻纤粗纱和电子布景气有望共振_35页_1mb

2026年建材行业年度策略总结

核心内容概览

2026年建材行业在总量政策加力、实物需求支撑增强的背景下，有望迎来结构性复苏。重点子行业包括玻纤、玻璃、水泥和装修改材，其中玻纤和玻璃板块在2026年预计将呈现景气修复，水泥行业在供给自律和政策引导下盈利底部支撑增强，而装修改材整体承压但存在点状机会。

主要观点与关键信息

1. 2025年行情回顾

• 建材板块表现：2025年1月1日-12月5日，SW建筑材料板块涨幅为19.62%，相对万得全A指数的超额收益为-4.85%。
• 子板块表现：
  • 玻纤涨幅最高，达71.39%；
  • 水泥涨幅为15.44%；
  • 装修改材涨幅为9.27%；
  • 玻璃制造涨幅最低，为2.36%。
• 个股表现：中材科技、华新建材、科达制造、三棵树、上峰水泥等个股表现优于行业平均水平，主要受益于细分领域景气修复和政策红利。

2. 宏观展望

• 总量政策加力：2025年四季度增量政策逐步发力，12月政治局会议强调“内需主导”，预计2026年宏观政策将适度加力。
• 基建与地产投资：2026年基建投资维持平稳，地产前端降幅有望收窄，实物需求支撑增强。
• 财政政策：新增2000亿元专项债额度，新型政策性金融工具资金投放完毕，支持重点投资领域。
• 财政支出：2026年财政支出总量增速放缓，但实物支出占比提升，有望拉动实物工作量增长。
• 建筑PMI：11月建筑业商务活动指数为49.6%，景气水平有所改善，新订单和业务活动预期指数也呈回升态势。

3. 玻纤行业分析

3.1 供给冲击逐步消化，中期产能新增放缓

• 产能变化：2025年粗纱/电子纱在产产能分别增长10%和7%，2026年预计新增产能增速放缓，分别为6.9%和7.3%。
• 需求韧性：风电、热塑、光伏边框等下游需求保持稳定，电子纱高端产品继续放量，结构性紧缺延续。
• 库存变化：2026年粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气复苏。

3.2 投资建议

• 推荐标的：中国巨石（受益于风电、热塑需求）；
• 建议关注：中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等，受益于结构性景气和成本优势。

4. 玻璃行业分析

4.1 供给加速出清，价格弹性显现

• 行业亏损：2025年玻璃行业整体亏损，冷修节奏放缓，供给僵持。
• 库存压力：厂商和社会库存处于中高区间，需求疲软，价格反弹压力较大。
• 供给收缩：预计2026年浮法玻璃在产日熔量将下降至14.74万t/d以下，价格有望反弹至盈亏平衡线。

4.2 中长期政策影响

• 反内卷政策：有助于约束行业无序竞争，提升盈利中枢。
• 龙头优势：龙头公司如旗滨集团、金晶科技等具备成本优势，有望享受超额利润。

4.3 投资建议

• 推荐标的：旗滨集团（布局光伏玻璃、显示玻璃）；
• 建议关注：南玻A、金晶科技等，受益于价格反弹和新产品布局。

5. 水泥行业分析

5.1 行业自律延续，盈利底部支撑

• 行业亏损：2024年水泥行业首次出现全行业亏损，2025年供给自律加强，错峰生产力度提升。
• 供需再平衡：行业供给侧主动调节，推动熟料产能利用率提升，尤其在西北、西南区域。
• 盈利预期：2026年水泥行业盈利环比2025年下半年有望改善，部分省份（如新疆、西藏）景气领先。

5.2 政策导向与产能治理

• 产能置换：截至2025年12月3日，已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净减少4049万吨。
• 反内卷政策：推动行业有序竞争，加速落后产能退出，巩固盈利基础。
• 碳市场影响：水泥行业纳入全国碳市场，碳排放约束加速过剩产能出清。

5.3 投资建议

• 推荐标的：华新建材（受益于海外水泥市场）；
• 建议关注：海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（新经济产业投资）、金隅冀东（东北区域整合）、天山股份、塔牌集团（最低分红承诺）等。

6. 装修改材行业分析

• 整体承压：受竣工下行影响，装修改材行业收入可能小幅下降，但毛利率有望提升。
• 行业出清：中小企业被动出清，龙头企业积极拓展非商品房、二手房、存量更新等新市场。
• 出海机会：装修改材企业通过自建或并购拓展海外市场，如三棵树、箭牌家居等。
• 投资建议：推荐箭牌家居，建议关注三棵树，其受益于涂料业务增长。

风险提示

• 总量政策不及预期：可能导致基建、地产实物需求不及预期。
• 行业竞合态势恶化：可能影响行业盈利。
• 房价进一步下跌：可能拖累房地产相关需求。
• 需求不及预期：影响玻纤、玻璃、水泥等子行业景气修复。