20241209-德邦证券-陕西煤业-601225.SH-收购陕煤电力_煤电一体协同发展_5页_881kb

陕西煤业（601225.SH）发布公告，通过非公开协议现金收购陕煤电力集团88.6525%股权，作价约157亿元，评估增值显著。公司同时发布2024年三季度中期利润分配方案，每10股派10.3元，合计分红10亿元，并购和分红举措共同支撑公司估值提升。

公司现金流充裕，截至2024年三季度货币资金达3879亿元。公司此次收购的电力资产总装机容量达18,300MW（在运8,300MW，占比56.3%；在建10,000MW，仍在增长），预计将带来长期供煤需求（约3.68亿吨/年）。按2024年1-10月陕煤电力净利润年化计算，公司并表后新增利润或达144.5亿元。

研究机构维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为214/222/232亿元，对应PE分别为1125/1081/1036倍，股息率或达53%，高分红政策强化投资者回报。

市场表现方面，2024年三季度陕西煤业绝对涨幅约46%，相对沪深300高弹性。财务数据显示，2023年公司营收、净利润分别同比增长20%、4.4%，毛利率仍保持在35%以上。公司通过电力资产收购，有望实现煤电一体化协同发展，延伸能源产业链。

风险提示包括项目建设进度及价格波动风险。