20220505-首创证券-陕西煤业-601225.SH-公司简评报告_质与量兼具优势明显_高股息凸显价值典范_5页_1mb

报告摘要

陕西煤业（601225）是一家在煤炭行业具有显著资源优势和盈利能力的上市公司。2021年公司业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，且2022年一季度延续了高盈利增速，展现出强大的市场竞争力和经营效率。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入1522.66亿元，同比增长60.17%；净利润211.40亿元，同比增长42.26%；基本每股收益2.18元，同比提高42.48%，创历史新高。2022年一季度营收395.69亿元，同比增长13.50%；归母净利润56.94亿元，同比增长68.79%。
高股息率凸显价值：2021年公司现金分红总额达130.88亿元，分红比率为61.91%，按2022年4月29日收盘价计算，股息率为7.8%，展现出良好的分红能力和投资回报率。
资源储备丰富：公司煤炭储量达149亿吨，可采储量86亿吨，核定产能总量1.39亿吨，其中97%以上位于国家大型煤炭基地，资源条件优越。
智能化与机械化程度高：公司拥有12对国家一级安全生产标准化矿井，智能化产能占比达95%，具备显著的吨煤开采成本优势。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为244.4亿元、252.9亿元、255.3亿元，对应PE分别为6.8倍、6.6倍、6.5倍，显示出公司估值处于低位，具备较高投资吸引力。
投资评级：首次覆盖给予公司“买入”评级，认为其相对沪深300指数涨幅有望超过15%。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	1522.7	60.5	211.4	42.0	2.18	7.9
2022E	1581.3	3.9	244.4	15.6	2.52	6.8
2023E	1655.3	4.7	252.9	3.5	2.61	6.6
2024E	1714.4	3.6	255.3	0.9	2.63	6.5

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	35.8%	34.2%	33.7%	32.8%
净利率	13.9%	15.5%	15.3%	14.9%
ROE	24.8%	22.3%	19.8%	17.5%
ROIC	27.5%	21.8%	18.9%	16.3%
资产负债率	38.2%	32.5%	29.3%	26.8%
净负债比率	4.2%	3.2%	2.8%	2.5%
流动比率	1.77	2.58	3.21	3.79
速动比率	1.69	2.50	3.13	3.71
总资产周转率	0.82	0.71	0.66	0.61
应收账款周转率	20.07	19.95	20.06	19.95
应付账款周转率	5.55	5.16	5.14	5.13
每股收益	2.18	2.52	2.61	2.63
每股经营现金	5.27	4.21	4.17	4.07
每股净资产	8.81	11.33	13.18	15.03
P/E	7.3	6.8	6.6	6.5
P/B	1.80	1.40	1.20	1.06