20210710-安信证券-陕西煤业-601225.SH-主业量价齐升_二季度业绩大增_5页_922kb

陕西煤业（601225.SH）2021年半年度业绩总结

核心内容

陕西煤业于2021年7月9日发布了半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为80亿元至85亿元，同比增长60%至70%。扣除非经常性损益后的净利润为75亿元至80亿元，同比增长71%至83%。公司二季度单季度归母净利润达到46.29亿元至51.29亿元，环比增长37.32%至52.15%，同比增长104.18%至123.19%，业绩大幅超预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩大幅增长，主要得益于煤炭价格的上涨以及产量的持续释放。
• 量价齐升推动业绩：小保当二期产能在2020年四季度投产，2021年产量持续释放。同时，二季度动力煤均价达636.54元/吨，同比增长70.65%，环比增长32.64%。
• 未来煤价有望维持高位：由于行业新建产能不足，行业供给瓶颈形成，预计动力煤价格中枢将保持高位。在需求内迁及西电东送加速背景下，陕蒙地区动力煤价有望强于其他地区。
• 高分红与高股息率：公司承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的40%且不低于40亿元，三年累计分红预计达120亿元，股息率约为11.56%。
• 投资建议：公司业绩增长与高分红政策相结合，预计2021年至2023年净利润分别为169.59亿元、181.37亿元、188.11亿元，给予买入-A评级，6个月目标价为15.30元。

关键信息

• 股价与市值：2021年7月9日股价为10.38元，总市值为1038亿元。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021年为1119.84亿元，同比增长18.1%。
  • 净利润：预计2021年为169.59亿元，同比增长14.0%。
  • 每股收益：预计2021年为1.70元，同比增长21.7%。
  • 每股净资产：预计2021年为7.80元，同比增长15.0%。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）：预计2021年为6.1倍，2023年为5.5倍。
  • 市净率（PB）：预计2021年为1.3倍，2023年为1.1倍。
  • 股息收益率：预计2021年为8.2%，2023年为9.1%。
• 盈利增长：净利润率保持稳定在15.1%至15.6%之间，ROIC从35.0%增长至49.5%，显示出公司盈利能力的增强。
• 风险提示：宏观经济低迷、动力煤价大幅下跌及产量释放低于预期是主要风险。

财务报表预测

利润表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

财务指标

估值数据汇总

风险与评级

• 风险提示：宏观经济低迷、动力煤价大幅下跌、产量释放低于预期。
• 公司评级：
  • 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
  • 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明

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