20201130-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒淡季看点不断_啤酒着眼明年布局正当时_9页

食品饮料行业总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌，跌幅为1.43%，低于沪深300指数的1.08%涨幅。板块内各子行业表现不一，其中乳品、肉制品和食品综合行业跌幅较大，分别为2.94%、5.26%和3.88%。白酒行业跌幅最小，仅为0.33%，啤酒行业跌幅为2.24%。分析师认为，白酒淡季仍有看点，啤酒行业应着眼明年布局，调味品行业有望随餐饮复苏改善，乳制品板块短期承压但未来有好转预期，食品行业长期看龙头集中度提升。

主要观点

白酒行业

• 行情回顾：白酒板块整体小幅下跌，但高端白酒表现相对稳健，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业表现较好。
• 核心看点：
  • 茅台开瓶率提升，直销渠道放量导致批价震荡，但供给仍紧俏。
  • 五粮液团购渠道表现超预期，库存低，提价成功。
  • 泸州老窖、口子窖等次高端白酒表现尚可，但市场接受度仍需观察。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖。

啤酒行业

• 行情回顾：啤酒板块下跌2.24%，部分企业如珠江啤酒表现相对稳定。
• 核心看点：
  • 珠江啤酒四季度销量预计维持三季度趋势，产品结构持续升级。
  • 包装成本上涨，进口大麦、瓦楞纸价格上涨，玻璃价格下跌。
• 重点推荐：青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒，建议关注燕京啤酒改善机会。

调味品行业

• 行情回顾：调味发酵品行业下跌2.00%，部分企业如ST加加涨幅显著。
• 核心看点：
  • 餐饮复苏带动调味品需求，海天味业、中炬高新、天味食品、安琪酵母等龙头企业有望受益。
• 重点推荐：海天味业、中炬高新、天味食品、安琪酵母。

乳制品行业

• 行情回顾：乳制品板块下跌4.13%，新乳业、燕塘乳业、光明乳业表现相对较好。
• 核心看点：
  • Q3终端去库存及费用投放减弱导致季度波动，但龙头乳企未来有望恢复。
• 重点推荐：新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议关注伊利股份、蒙牛乳业。

食品行业

• 行情回顾：食品综合行业下跌3.88%，桃李面包表现突出。
• 核心看点：
  • 食品行业抗风险能力强，疫情后恢复较快。
  • 细分龙头有望持续抢占市场份额，实现集中度提升。
• 重点推荐：桃李面包。

关键信息

• 数据跟踪：

  • 白酒：茅台批价维持在2830元，五粮液批价960元，泸州老窖840元，库存处于低位。
  • 啤酒：进口大麦价格上涨，玻璃价格下跌。
  • 乳制品：生鲜乳、玉米价格上涨，豆粕价格下跌。
  • 卤制品：毛鸭价格上涨。

• 北上资金：

  • 北上资金净流出食品饮料板块，但调味品获得净流入。
  • 贵州茅台、桃李面包、今世缘、泸州老窖、汤臣倍健为净流入前五公司。
  • 五粮液、伊利股份、安琪酵母、老白干酒、顺鑫农业为净流出前五公司。

风险提示

• 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期。
• 高端化进程受人均收入、消费水平、消费意愿影响。
• 食品安全问题可能对行业造成重大冲击。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、新乳业、燕塘乳业、光明乳业、桃李面包。
• 建议关注：燕京啤酒、海天味业、中炬高新、天味食品、安琪酵母、伊利股份、蒙牛乳业。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com。
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com。
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱louqian@tfzq.com。
• 薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com。

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