20210425-国金证券-食品饮料行业研究周报_重视白酒龙头投资价值_关注啤酒高端化逻辑_16页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的食品饮料行业周报，重点分析白酒、啤酒、调味品、休闲食品和乳制品五大板块的市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出，当前食品饮料行业整体处于高景气周期，市场数据与行业动态显示行业复苏迹象明显，同时强调投资应关注龙头企业的价值与成长性。

主要观点与关键信息

1. 白酒板块

• 市场表现：近期小酒行情火爆，水井坊、舍得、迎驾等次高端酒企涨幅显著，主要受春节、春糖产业端积极反馈及季报业绩超预期影响。
• 行业趋势：
  • 百万价位带扩容，消费升级超预期，次高端价格带提升加速。
  • 疫情加速行业洗牌，市场份额向头部集中。
  • 高端酒市占率持续提升，未来高端酒具备强提价空间。
• 投资建议：
  • 推荐高端酒企（茅台、五粮液、泸州老窖）及洋河股份，因其资产质量优异、估值性价比高。
  • 关注酒鬼酒、汾酒等基本面持续超预期的次高端酒企，其品牌势能与成长性突出。

2. 啤酒板块

• 市场表现：青啤、珠江啤酒、燕京啤酒等龙头公司一季度业绩表现强劲，量价齐升。
• 行业趋势：
  • 高端需求改善与提价因素共同推动Q1销量与价格增长。
  • 二三季度将进入消费旺季，但受去年高基数与气温回升缓慢影响，预计Q2销量企稳。
  • 中长期“高端化 + 经营效率改善”逻辑持续兑现。
• 投资建议：
  • 推荐华润啤酒，关注青啤、重啤等企业。

3. 调味品板块

• 市场表现：千禾味业一季度营收增长，但利润下滑，主要因广告费投入增加。
• 行业趋势：
  • 行业集中度提升，头部企业加速抢占市场份额。
  • 健康化趋势明显，零添加、减盐等成为主流。
  • 复合调味品是当前最快成长品类。
• 投资建议：
  • 关注海天味业、千禾味业及中炬高新，它们具备规模优势及应变能力。

4. 休闲食品板块

• 市场表现：绝味食品与盐津铺子表现突出。
• 行业趋势：
  • 连锁业态持续扩张，绝味食品单店营收提升显著。
  • 盐津铺子借助自主生产与多品类运营，实现高坪效。
• 投资建议：
  • 绝味食品具备开店与管理能力，成长性明确。
  • 盐津铺子具备自主生产优势，主打性价比与一站式购物。

5. 乳制品板块

• 市场表现：乳制品板块整体上涨，常温与低温领域均有不同表现。
• 行业趋势：
  • 常温领域两强竞争趋缓，盈利有望提升。
  • 低温领域区域性龙头成长机会显著。
  • 婴配粉市场受生育政策影响，需求有望提升。
• 投资建议：
  • 关注中国飞鹤，其作为国内领军品牌，有望受益于政策与消费升级。

本周行情回顾

• 行业表现：食品饮料（申万）指数本周上涨4.48%，位列全行业前三。
• 板块表现：食品综合涨幅最大（+1.39%），啤酒（+1.10%）、乳品（+0.56%）也有显著上涨，黄酒（-3.38%）下跌幅度最大。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：海南椰岛（+24%）、三只松鼠（+23.02%）、妙可蓝多（+20.38%）等。
  • 跌幅前十：祖名股份（-14.81%）、仙乐健康（-10.18%）、千禾味业（-5.10%）等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响整体消费。
• 疫情持续反复风险：疫情不确定性可能影响经济复苏进程。
• 区域市场竞争风险：区域市场变化可能影响企业策略。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

食品饮料行业在2021年一季度整体表现强劲，受益于消费升级、疫情后市场复苏及行业集中度提升。白酒板块因高端化与品牌力优势，持续受到市场关注，建议优先关注一线龙头。啤酒板块在高端化与提价逻辑下表现良好，华润啤酒为首选。调味品与休闲食品板块面临短期利润承压，但具备成长潜力，应关注业务规模与市占率提升。乳制品板块在政策与消费升级双重驱动下，尤其是婴配粉市场，中国飞鹤值得关注。整体来看，行业前景乐观，但需警惕宏观经济、疫情反复及区域竞争等风险。