20180325-安信证券-汽车行业周报_中美贸易战下_部分零部件进口替代或提速_14页_868kb

中美贸易战下零部件进口替代或提速总结

核心内容

中美贸易战对汽车行业的影响主要体现在关税政策、外资股比限制、技术流失和贸易逆差等方面。美国对中国进口商品征收600亿美元的关税，同时限制中国对美投资并购。针对中国汽车行业，特朗普提出四点指责，包括不对等的关税政策、外资股比限制、技术流失和中美贸易逆差。

主要观点

• 关税不对等：中国对美国进口车辆征收25%的关税，而美国对中国车辆仅征收2.5%的关税，这种不对等引发中国对美采取反制措施。
• 外资股比限制：美国汽车公司在华不能拥有50%以上的所有权，但在美有五家电动车公司100%为中国所有，显示政策不一致。
• 技术流失：中国车企在生产电动车时与中国合作伙伴分享技术，引发美国对知识产权流失的担忧。
• 贸易逆差：中美整车贸易逆差为117亿美元，但零部件贸易顺差为142亿美元，显示中国在零部件领域具有较强竞争力。

关键信息

• 零部件进口替代加速：如果贸易战加剧，中国政府可能会采取反制措施，提高美国零部件的进口关税，从而推动国内零部件厂商加速进口替代。
• 三大类零部件：美国对中国出口的三大类零部件为传动系统、发动机零部件和车身及其附件，合计占比约2/3。
• 进口替代影响：传动系统等关键零部件进口替代步伐可能加快，国内厂商有望通过技术提升和产能扩张来满足市场需求。
• 风险提示：中美贸易战可能加剧，对行业带来不确定性，需关注政策变化及市场反应。

行业表现

• 本周行情回顾：汽车行业整体表现不佳，涨幅为-5.84%。
• 板块涨跌幅：汽车零部件、其他交运设备、汽车涨幅较大，商用载客车、汽车服务、汽车整车跌幅较大。
• 个股表现：西仪股份涨幅最大，达35.06%，而中通客车跌幅最大，达-17.49%。

新车上市情况

• 传统汽车：本周有多款传统汽车上市，包括伽途 ix7、艾瑞泽5、柯珞克等，主要为改款车型。
• 新能源汽车：奇瑞eQ1、荣威Ei5、瑞风M4新能源等车型上市，显示新能源汽车市场持续增长。

重点推荐标的

• 华域汽车：未来两年基本面向好，预计复合增速约10%。电控业务前景广阔，有望成为龙头。
• 宇通客车：新能源客车行业在国内有支撑，海外有市场。补贴退坡后，宇通市占率有望提升。
• 众泰汽车：T700车型快速上量，与福特合作加速，产品力和品牌力有望提升。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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联系人信息

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、高思雨、姜雪、周蓉
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、巢莫雯、黎欢

附录信息

• 汽车销量数据：包括传统汽车、乘用车、客车、重卡、新能源汽车、新能源乘用车、新能源客车、新能源专用车等，显示行业整体增长趋势。
• 原材料价格：冷轧薄板、齿轮钢、铜带、铝合金锭、ABS塑料、三元乙丙橡胶等价格波动情况，对行业成本和利润产生影响。

总结

中美贸易战对汽车行业的影响主要集中在零部件进口替代方面。随着贸易战的加剧，中国可能会采取反制措施，提高美国零部件的进口关税，从而推动国内零部件厂商加速进口替代。新能源汽车市场作为中国汽车工业未来的重要方向，国家有意放宽外资股比限制，以加速国内新能源进程。重点推荐标的包括华域汽车、宇通客车和众泰汽车，分别基于其未来增长潜力、市场优势和合作进展。行业整体表现不佳，但零部件板块和新能源汽车市场仍有增长空间。投资者需关注政策变化及市场风险。