机械行业点评报告：高端制造超跌，美国贸易战总体影响较小-20180325-东吴证券-13页-0mb

报告摘要

机械行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了美国贸易战对中国机械行业的影响，特别是对高端制造、工程机械、电梯、轨道交通、船舶海工、油服及3C行业等细分领域的影响。报告指出，尽管美国对中国商品加征关税并限制并购，但整体影响有限，且可能为国产高端装备提供发展机遇。

主要观点

贸易战对机械行业整体影响有限：全球产能主要集中在中国，贸易战可能促使美国加强本土化生产，而中国在多个领域具备较强的产能和竞争力，市场情绪过度悲观。
工业4.0板块受技术封锁刺激：美国加征关税主要针对智能科技和通信产品，而中国在高端数控机床和工业机器人领域仍依赖进口，出口主要为中低端产品，短期内受贸易战影响不大。
工程机械出口占比低，贸易战影响较小：中国对美出口占工程机械总量的2.6%，且出口以中低端为主。三一重工等企业主要布局“一带一路”国家，出口美国比例低，贸易战对行业整体影响有限。
电梯板块出口增长主要来自新兴市场：美国未列入关税范围，且电梯出口主要集中在东南亚、南亚、印度等新兴市场，中国企业的性价比优势明显，贸易战反而有利于国产品牌市占率的提升。
轨道交通主要依赖国内市场：中国是全球最大的轨道交通市场，未来5年全球城市轨道交通建设的80%将在中国，因此贸易战对行业影响极小。
船舶和海工板块影响有限：美国市场占比低，且全球航运需求依然旺盛，中国船舶企业具备较强竞争力，可借助“一带一路”拓展其他市场。
油服板块中北美业务占比高的公司受影响较大：如通源石油对美国业务依赖度高，可能面临成本上升和业务拓展困难。建议对这类公司保持谨慎。
3C行业可能受直接和间接影响：美国对高科技产品加征关税，可能影响联想、手机、家电等企业在美国的业务。3C零部件企业也可能因下游客户受冲击而受到影响。

关键信息

中美贸易数据对比：
- 2016年美国集装箱吞吐量为4838万TEU，占世界比重为6.9%。
- 中国集装箱吞吐量为19957万TEU，占世界比重为28.8%。
主要公司海外业务占比：
- 工业4.0板块：天奇股份（33.65%）、双环传动（15.59%）、黄河旋风（8.98%）、机器人（7.37%）、埃斯顿（4.28%）、克来机电（0.72%）。
- 工程机械板块：诺力股份（63.15%）、三一重工（39.89%）、ST常林（39.56%）、天业通联（32.87%）、恒立液压（29.17%）、山河智能（20.44%）、安徽合力（17.80%）、杭叉集团（16.45%）、徐工机械（16.43%）、山推股份（14.55%）、*ST厦工（12.78%）、浙江鼎力（25%）、中联重科（10.81%）。
- 轨道交通板块：中国中车（8.29%）、康尼机电（3.80%）、时代新材（44.20%）。
- 电梯板块：快意电梯（33.73%）、远大智能（15.88%）、华宏科技（12.23%）、康力电梯（5.82%）、梅轮电梯（3.00%）。
- 船舶海工板块：振华重工（62%）、中集集团（17%）、中国船舶（67%）。
- 油服板块：中海油服（32%）、杰瑞股份（45%）、海油工程（58%）、中曼石油（93%）、通源石油（35%）。

投资建议

推荐公司：
- 高端装备：晶盛机电（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、先导智能、璞泰来、科恒股份（锂电设备）、精测电子（3C自动化）。
- 轨道交通：中国中车、康尼机电、华铁股份。
- 油服：海油工程。
建议关注：
- 联得装备、智云股份（3C自动化）。
- 天地科技、郑煤机（煤机板块）。
- 中集集团（船舶海工）。