20180325-安信证券-医药行业每周观点_中美贸易战升级_国产器械或加快进口替代_12页_627kb

医药行业周报总结（2018年3月25日）

核心内容

2018年3月26日至3月30日，医药生物板块整体下跌0.94%，但跑赢沪深300指数2.8个百分点。随着年报季来临，市场观望情绪加重，板块出现震荡调整。分析师建议投资者关注业绩超预期和年报落地支撑盈利向上的个股，同时把握行业趋势，选择具备长期投资价值、业绩增长确定、估值与盈利匹配的标的。

主要观点

1. 短期策略：

   • 关注业绩超预期和年报支撑盈利向上的个股，推荐济川药业、葵花药业、健友股份、千金药业、中国医药。
   • 持续看好药店板块，推荐益丰药房、老百姓，关注一心堂。
   • 关注受医保政策影响较小的消费类品种，如长春高新和片仔癀。
   • 战略性看好创新药领域，推荐复星医药、恒瑞医药、康弘药业，建议关注贝达药业、安科生物。
   • 关注一致性评价相关标的中线行情，推荐乐普医疗、华海药业、泰格医药。

2. 中美贸易战影响：

   • 国产医疗器械可能因贸易战加速进口替代进程，推荐化学发光IVD、心血管耗材、医学影像设备相关标的，如迈克生物、安图生物、乐普医疗、万东医疗。

3. 重点推荐个股：

   • 葵花药业：估值仅20倍，未来三年复合增速超25%，核心产品有望量价齐升，品牌与渠道优势显著。
   • 济川药业：蒲地蓝消炎口服液高增长，进入地方医保，业绩有望继续保持较快增长。
   • 乐普医疗：药品板块持续高速增长，低成本竞购新东港股权，受益一致性评价政策。
   • 健友股份：肝素原料药为现金牛业务，制剂中美双报打开成长空间。
   • 长春高新：生长激素市场持续增长，寒假用药高峰已至，公司长期成长趋势不变。
   • 千金药业：营销改革推动经营改善，千金净雅终端销售良好，盈利预测上调。
   • 华海药业：首批通过一致性评价，受益显著，海外品种回归将推动业绩增长。
   • 中国医药：渠道下沉和分支扩张持续推进，推广体系布局有望带来显著增长。

关键信息

• 板块表现：医药生物板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为36x，处于历史中值水平。
• 行业动态：国家卫计委提出逐步推行高值医用耗材购销“两票制”，影响耗材市场。
• 风险提示：
  • 医保控费力度加剧；
  • 一致性评价配套政策进度不达预期。

重点推荐个股逻辑

一周行情回顾

• 医药生物板块：本周下跌0.94%，跑赢沪深300指数2.8个百分点。
• 行业细分：医疗服务上涨0.31%，医药商业下跌0.06%，化学原料药下跌5.74%，医疗器械下跌0.81%，化学制剂下跌0.85%，生物制品下跌0.15%。
• 估值情况：板块整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为36x，医疗服务PE最高为75x，医疗器械为51x，化学原料药为34x，医药商业为26x。

风险提示

• 医保控费力度加大可能对行业产生压力；
• 一致性评价相关配套政策推进不及预期，可能影响企业业绩增长。

行业研究动态

• 行业深度报告：
  • 2018年1月30日：医保支付结构优化带来行业分化，顺应医药产业趋势演变。
  • 2017年12月3日：一致性评价孕育巨大投资机遇，布局时间窗口即将来临。
• 公司深度报告：
  • 2018年1月11日：云南白药、万孚生物、葵花药业等公司深度分析。
• 公司跟踪报告：
  • 多份跟踪报告分析了乐普医疗、安图生物、通策医疗等公司的业绩表现及未来前景。

总结

整体来看，医药行业在年报季表现出震荡调整，但短期业绩超预期和中长期行业趋势为板块带来增长机会。分析师重点推荐业绩增长明确、估值合理的个股，同时关注中美贸易战对国产器械进口替代的推动作用。投资者应重点关注一致性评价、创新药、消费类医药产品等细分领域，同时警惕医保控费和政策不达预期等风险。