2019年机械行业投资策略之铁路设备：国内政策频出加码铁路建设，2019年铁路投资边际向上-20181226-新时代证券-24页-2mb

国内政策频出加码铁路建设，2019年铁路投资边际向上改善

核心内容概览

• 铁路投资提升：预计2019-2020年铁路投资年均超8000亿元，高于2016-2018年年均水平，边际改善明显。
• 政策支持：2018H2政策密集出台，支持基建补短板，铁路成为稳增长和稳投资的重要手段。
• 通车里程增长：预计2018-2020年新增铁路通车里程复合增速约50%，其中区际干线为主要增长点。
• 车辆采购需求提升：动车组采购预计达365/400列，货车采购8/10万辆，机车采购1500/2000台，整体需求稳步增长。
• 核心受益标的：中铁工业、中国中车、思维列控被重点推荐，受益于铁路投资和装备采购提升。
• 风险提示：铁路投资不及预期、原材料价格上涨可能影响行业表现。

主要观点

政策驱动铁路投资边际改善

• 2018H2国务院发布多项政策，支持基建补短板，铁路成为重点。
• 2018年中央经济工作会议提出强化逆周期调节，铁路投资或成为稳增长的重要手段。
• 铁总经营情况稳健，账面资金充足，政策支持有助于解决后续资金问题。
• 铁路投资有望在2019-2020年迎来高峰，铁路建设周期影响装备采购节奏。

铁路通车里程稳步提升

• “十三五”期间新增铁路里程预计为3.04万公里，略高于国家规划的2.9万公里。
• 区际干线为新增通车里程的主要来源，预计2018-2020年分别新增2293、6934、6430公里。
• 高铁占比约42%，预计2020年高铁里程达3.5万公里，占铁路总里程比例持续提升。

车辆及零部件采购需求提升

• 动车组采购需求预计2019-2020年达365/400列，总需求超过1150亿元。
• 货车采购量预计年均增长30%，2019-2020年采购8/10万辆，总市场规模超600亿元。
• 机车采购预计年均增长58%，2019-2020年采购1500/2000台。
• 动力集中动车组替代传统客车，带来超过2500亿元的额外需求空间。

铁路装备产业链受益

• 铁路建设周期为5年，2019-2020年进入装备采购高峰期。
• 复兴号动车组拥有完全自主知识产权，核心零部件国产化率提升。
• 铁路车辆及零部件市场空间广阔，动车组核心零部件市场空间预计达400亿元，货车及机车相关市场达700亿元。

关键信息

• 投资预测：

  • 2019-2020年铁路固投年均超8000亿元，高于2016-2018年水平。
  • 2018-2020年新增铁路通车里程分别为4703、9163、10354公里，复合增速约50%。
  • 动车组采购需求预计为365/400列，货车采购8/10万辆，机车采购1500/2000台。
  • 动力集中动车组替代传统客车，带来超过2500亿元新增需求。

• 受益企业：

  • 中铁工业：铁路建设早期受益品种，预计2018-2020年EPS分别为0.76、0.94、1.14元，增长26%、24%、21%，维持“强烈推荐”。
  • 中国中车：轨交装备龙头，受益于动车组、货车及机车采购提升，预计2018-2020年收入和利润稳步增长。
  • 思维列控：列控系统行业龙头，受益于机车采购放量、存量更新及动集替代普客，收购蓝信完善布局。

• 政策与市场背景：

  • 2018H2政策密集出台，铁路成为稳增长和稳投资的重要抓手。
  • 铁总经营情况良好，2017年税后净利润增长69%，2018年前三季度净利润创历史新高。
  • 地方政府专项债券和PPP模式为铁路建设提供资金支持。

风险提示

• 基建及铁路投资不及预期：政策执行力度不足或经济下行压力加大可能影响投资进度。
• 原材料价格上涨：可能压缩企业利润空间，影响行业景气度。

行业趋势与投资逻辑

• 铁路投资是经济稳增长的重要工具，政策支持持续推动铁路建设。
• 随着高铁里程和线路密度提升，动车组和相关零部件需求稳步增长。
• 货运比例提升，货车和机车采购需求增加，推动铁路装备市场扩张。
• 动力集中动车组替代传统客车，带来新增市场空间。
• 产业链上相关企业如中铁工业、中国中车、思维列控将显著受益。

总结

2019年及2020年，国内铁路投资有望实现边际改善，年均超过8000亿元。政策支持、铁总经营改善、通车高峰来临、车辆采购需求提升将共同推动铁路装备产业链景气度持续向好。预计动车组、货车、机车采购需求稳步增长，特别是动力集中动车组的推广将带来额外市场空间。中铁工业、中国中车、思维列控等企业将直接受益，被强烈推荐。风险包括投资不及预期和原材料价格上涨，需密切关注政策执行和市场动态。