2019年机械行业投资策略之铁路设备_国内政策频出加码铁路建设_2019年铁路投资边际向上_24页_2mb

国内铁路建设政策加码，2019年投资边际改善

核心内容

2019年国内铁路投资有望边际向上改善，年均超过8000亿元，较2016-2018年有所提升。铁路建设周期较长，预计2019-2020年将进入通车高峰，新增铁路通车里程分别为9163公里和10354公里，复合增速约50%。其中，区际干线为最主要的通车类型，预计2018-2020年新增里程分别为2293公里、6934公里和6430公里。高铁里程占比约42%，预计2020年底高铁通车里程将达3.5万公里。

铁路设备、车辆及其核心零部件将受益于投资增长，尤其是动车组、货车、机车等。预计2019-2020年动车组采购365/400列，总需求超过1150亿元；货车采购8/10万辆，机车采购1500/2000台。动力集中动车组（如CR200J）将逐步替代普通客车，带来额外超过2500亿元的需求。

主要观点

• 政策支持：2018H2政策密集发布，推动基建补短板，铁路投资逐步回暖，预计2019-2020年投资年均超8000亿元。
• 资金改善：铁总经营情况改善，账面资金充足，且政策支持解决资金来源问题，保障后续投资。
• 行业趋势：铁路建设周期通常为5年，2019-2020年将进入车辆及零部件采购密集期，推动产业链整体受益。
• 技术提升：复兴号动车组实现全面自主知识产权，带动核心零部件国产化率提升，形成进口替代空间。
• 市场空间：动车组核心零部件市场空间预计达400亿元，货车采购带动机车需求，整体市场空间超600亿元。

关键信息

• 政策背景：国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确铁路为重点领域，推动重大铁路项目提前开工。
• 投资预测：预计2019-2020年铁路投资年均超8000亿元，高于2016-2018年年均水平。
• 财务表现：2017年铁总税后净利润创历史新高，2018年前三季度财务指标显著改善。
• 车辆采购：动车组、货车、机车采购需求稳步提升，其中货车采购复合增速约30%，机车采购复合增速约58%。
• 替代空间：动力集中动车组将逐步替代传统客车，带来超过2500亿元的新增需求。
• 产业链受益：铁路设备制造商、动车组零部件供应商、列控系统企业将直接受益于投资增长。

投资建议

• 强烈推荐：中铁工业（600528），作为铁路建设早期受益品种，预计将持续受益政策利好。
• 受益标的：
  • 中国中车（601766）：轨交装备龙头，受益于各类车辆采购提升，业绩估值有望双提升。
  • 思维列控（603508）：列控系统行业翘楚，受益于机车采购放量、存量更新周期及动集替代普客。

风险提示

• 基建及铁路投资不及预期：若政策执行不力或经济形势恶化，可能影响投资节奏。
• 原材料价格上涨：可能压缩企业利润空间，影响整体盈利能力。

表格与图表

• 表1：2018年审批高铁项目投资金额及开工时间。

• 表2：《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》10项配套措施。

• 表3：铁路建设规划及完成情况。

• 表4：铁路建设周期（一般情况）。

• 表5：动车组零部件供应商情况。

• 图1-3：铁路运输业固定资产投资增速、铁路投资对经济的作用。

• 图4-5：2018年及2019-2020年铁路固投预测。

• 图6-7：铁总经营及财务指标改善。

• 图8-9：铁总资金来源变化趋势。

• 图10-13：铁路网发展及高铁里程占比。

• 图14-15：铁路客运量及高铁客运量增长。

• 图16-17：铁路“十三五”规划及高铁目标。

• 图18-19：中国中铁、中国铁建新签订单增长。

• 图20-23：2018-2020年铁路通车里程及高铁占比。

• 图24-27：动车组招标情况及发展历程。

• 图28-31：动车组零部件供应商及货车采购情况。

• 图32-33：动力集中动车组项目及时间轴。

• 图34-37：客车、机车采购情况及未来需求预测。

• 图38-41：中铁工业业务构成及财务表现。

• 图42-45：中国中车发展历史及财务表现。

• 图46-49：思维列控业务及市场空间。

总结

2019-2020年，国内铁路投资有望持续增长，边际改善明显。铁路建设周期推动车辆及零部件采购需求上升，动车组、货车、机车等市场空间广阔。政策支持、资金保障、技术升级共同驱动铁路行业景气度提升，带动相关产业链企业业绩增长。中铁工业、中国中车、思维列控等企业有望显著受益，成为投资重点。