20170125-长城国瑞证券-铁路及轨道交通设备专题报告：铁路设备购置趋缓，轨道交通设备需求高增长_27页_1mb

铁路及轨道交通设备专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了“十三五”期间中国铁路与轨道交通设备行业的投资现状、发展趋势及投资机会。核心内容包括：

• 铁路设备购置趋缓，轨道交通设备需求高增长：铁路设备投资有所放缓，但轨道交通设备需求显著上升，尤其是城市轨道交通。
• 动车组检修业务将成为新增长点：随着动车组进入检修周期，检修业务将带来新的增长机遇。
• 海外市场增长迅猛：中国轨道交通装备企业积极拓展海外市场，特别是在“一带一路”战略推动下。
• 产业链投资机会：建议关注具有高业务占比、高毛利率和技术储备的公司。

主要观点

铁路与轨道交通总投资保持高位

• 2016年铁路运输业固定资产投资完成6203.14亿元，同比增长9.3%。
• 发改委批复的重点铁路项目总投资达4237.14亿元，轨交项目达5562.11亿元。
• 2016年1-10月，重点铁路项目中机车购置费用超过127亿元。
• 2016年1-10月，重点城市轨道交通项目总投资达5562.11亿元。

“十三五”期间动车组采购量略有下降

• 2020年动车组需求量约为1100组，总采购金额约3300亿元，年采购额约660亿元。
• 动车组密度预计稳定在1辆/公里水平，与“十二五”期间相比略有下降。

普铁列车采购以更新需求为主

• 机车年均更新费用约220亿元，普通客车年均购置额约80亿元，货车年均购置额约146亿元。
• 机车更新主要集中在淘汰老旧内燃机车，替换为大功率电力机车。

城市轨道交通建设进入高峰期

• 年均新增营运里程从“十二五”时期的434公里提升至1115公里，增幅高达156.91%。
• 预计“十三五”期间城市轨道交通车辆需求约为3.51万辆，总运营车辆达5.55万辆，CAGR达22.2%。
• 地铁是城市轨道交通中最主要的制式，占运营里程的73.5%。

轨道交通装备认证全面铺开

• 国家发改委联合国家认监委推动城轨装备认证，促进装备升级和国际化发展。
• 认证涵盖自愿性与强制性，目标实现重点产品全覆盖。

轨道交通设备海外市场增长迅猛

• 中国中车海外市场收入2014年、2015年分别增长58.44%和66.91%，2016年上半年海外新签订单增长126%。
• 全球轨道交通总需求预计从2015年的1730亿欧元增长至2020年的2000多亿欧元。

关键信息

投资建议

• 国内从事铁路与轨道交通设备制造的上市公司几乎覆盖了上下游所有门类，国产化率高。
• 建议关注三类公司：
  1. 具有较高业务占比和业绩弹性的公司；
  2. 具有较高毛利率的公司；
  3. 技术能力和技术储备走在前列的公司。
• 近期发改委对轨道交通项目审批提速，中国铁路总公司重启铁路设备招标，建议密切关注轨道交通设备板块。

风险提示

• 铁路与轨道交通投资不及预期；
• 产业政策调整；
• 海外市场需求萎缩。

产业链投资机会及重点公司

上游产业链

• 轨道交通设备零部件主要分为五大系统和15个产品子门类。
• 上游企业如康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、天马股份、博深工具等具备较高的技术含量和盈利能力。

重点公司介绍

• 康尼机电：专注于轨道交通门系统，拥有自主知识产权，产品广泛应用于国内外市场。
• 永贵电器：专业生产轨道交通连接器，通过多项认证，产品市场占有率高。
• 鼎汉技术：专注于轨道交通电源系统，产品广泛应用于多种轨道交通场景。
• 天马股份：主营轴承产品，市场占有率高，产品远销欧美。
• 博深工具：中国最大金刚石工具制造商，产品通过多项国际认证。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据行业相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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