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通信行业2018年报1Q19总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2018年通信行业受到4G投资放缓影响，营业收入增长放缓，归母净利润明显下降。
• 行业复苏信号：2019年一季度，随着5G建设的启动，行业出现复苏迹象，上游板块如天线射频和光器件表现出周期上行趋势。
• 投资策略：建议关注5G相关板块，尤其是天线射频板、光器件，以及物联网、车联网等细分领域。
• 风险提示：5G建设进展不及预期、细分行业竞争加剧、中美贸易战等。

主要观点

2018年行业情况

• 营业收入：2018年通信行业营业收入为4172.61亿元，同比增长14.44%，增速较前一年下降7个百分点。
• 归母净利润：归母净利润为203.76亿元，同比减少0.68%，增速下降8个百分点。
• 上市公司表现：
  • 营收增速大于50%的公司有11家，其中三维通信（200.79%）、迅游科技（162.76%）、广和通（121.75%）增速领先。
  • 归母净利润增速排名前三的公司为三维通信（354.17%）、天喻信息（347.06%）、中际旭创（285.82%）。

2019年第一季度行业情况

• 营业收入：2019年一季度通信行业营业收入为941.54亿元，同比增长10.35%。
• 归母净利润：归母净利润为53.41亿元，同比增长8.85%，同比增速下降18.82个百分点。
• 行业趋势：
  • 上游板块（天线射频、光器件）毛利率和净利率明显提升，释放周期上行信号。
  • 物联网、军工通信、光通信板块业绩稳定，且持续向好。
  • 通信设备和光器件板块毛利率、净利率均有所改善。

关键信息

2018年数据

• 行业总收入：4172.61亿元，同比增长14.44%。
• 行业总利润：203.76亿元，同比减少0.68%。
• 营收增速分布：
  • 大于50%：11家
  • 20%-50%：32家
  • 0%-20%：38家
  • 小于0%：33家
• 净利润增速分布：
  • 扭亏为盈：10家
  • 增速大于100%：10家
  • 30%-100%：18家
  • 0%-30%：31家
  • -100%-0%：35家
  • 小于-100%：14家
• 行业毛利率：22.63%，同比上升0.15个百分点。
• 行业净利率：5.37%，同比下降0.67个百分点。
• 期间费用率：15.50%，同比下降0.02个百分点。
• ROE：5.45%，同比下降0.14个百分点。

2019年第一季度数据

• 行业总收入：941.54亿元，同比增长10.35%。
• 行业总利润：53.41亿元，同比增长8.85%。
• 营收增速分布：
  • 大于50%：17家
  • 20%-50%：25家
  • 0%-20%：29家
  • 小于0%：43家
• 归母净利润增速分布：
  • 扭亏为盈/增速大于100%：7家
  • 30%-100%：13家
  • 0%-30%：13家
  • -100%-0%：24家
  • 小于-100%：44家
  • 其他：13家
• 行业毛利率：20.90%，同比下降1.47个百分点。
• 行业净利率：5.81%，同比下降0.23个百分点。
• 期间费用率：16.38%，同比上升0.03个百分点。
• ROE：0.86%，同比上升0.30个百分点。

行业板块分析

通信设备

• 营收：2018年1069.96亿元，同比增长4.49%。
• 净利润：68.90亿元，同比增长360.96%。
• 毛利率：23.57%，同比上升2.22个百分点。
• 净利率：7.91%，同比上升5.46个百分点。
• 期间费用率：16.60%，同比上升0.08个百分点。
• ROE：4.72%，同比上升3.32个百分点。

光通信

• 营收：972.19亿元，同比增长21.59%。
• 净利润：72.77亿元，同比增长12.91%。
• 毛利率：18.63%，同比下降0.84个百分点。
• 净利率：7.75%，同比下降0.63个百分点。
• 期间费用率：9.39%，同比上升0.75个百分点。
• ROE：13.60%，同比下降0.47个百分点。

物联网

• 营收：242.01亿元，同比增长29.10%。
• 净利润：21.37亿元，同比增长9.56%。
• 毛利率：31.99%，同比下降4.06个百分点。
• 净利率：8.87%，同比下降1.57个百分点。
• 期间费用率：5.40%，同比上升0.83个百分点。
• ROE：7.75%，同比上升0.08个百分点。

云计算、IDC与大数据

• 云计算、IDC营收：339.22亿元，同比增长17.32%。
• 云计算、IDC净利润：26.38亿元，同比下降28.35%。
• 大数据营收：71.37亿元，同比增长24.34%。
• 大数据净利润：5.24亿元，同比下降33.78%。
• 毛利率：34.47%，同比下降0.98个百分点。
• 净利率：7.89%，同比下降6.42个百分点。
• 期间费用率：1.41%，同比上升0.22个百分点。
• ROE：4.76%，同比下降2.48个百分点。

专网通信

• 营收：251.09亿元，同比增长15.91%。
• 净利润：15.12亿元，同比增长37.34%。
• 毛利率：25.08%，同比上升3.41个百分点。
• 净利率：6.07%，同比上升0.66个百分点。
• 期间费用率：4.21%，同比上升0.98个百分点。
• ROE：10.89%，同比上升1.68个百分点。

军工通信

• 营收：127.84亿元，同比增长21.12%。
• 净利润：10.63亿元，同比增长12.13%。
• 毛利率：40.40%，同比下降0.69个百分点。
• 净利率：9.07%，同比下降0.79个百分点。
• 期间费用率：3.96%，同比上升0.54个百分点。
• ROE：5.04%，同比上升0.30个百分点。

投资建议

• 5G建设：2019年三大运营商总资本开支预计为2945亿元，其中5G建设投入预计为236-256亿元。
• 关注板块：
  • 天线射频板：受益于5G建设，毛利率和净利率明显上升。
  • 光器件：毛利率和净利率提升，显示行业周期上行。
  • 物联网：随着5G建设，物联网场景如车联网、智慧城市等项目启动，业绩逐步兑现。
  • 光通信：受益于互联网数据中心扩建，业绩稳定，未来有望持续向好。
• 重点公司：
  • 中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷。

风险提示

• 5G进展不及预期：可能影响行业复苏节奏。
• 细分行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 中美贸易战：可能对行业带来一定影响。