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2021中报总结：通信行业复苏与5G建设持续拉动

核心内容概览

2021年通信行业在疫情逐渐修复的背景下，受益于5G建设的持续拉动，整体呈现复苏态势。尽管行业盈利水平仍面临一定压力，但市场热度回落，机构关注度处于历史低位。行业估值有所修复，投资建议聚焦于港股电信运营商、物联网应用、云视讯等历史估值较低的板块。

主要观点

• 市场表现：通信行业在2021年1月至9月5日期间下跌5.5%，处于市场中下水平。
• 市值占比：通信行业总市值占比为2.1%，较2019年有所下降，但因中国电信回A，行业市值占比回升。
• 成交额变化：通信行业成交额占全市场成交额的1.54%，处于历史相对低位。
• 业绩复苏：2021H1通信行业收入同比增长14.8%，剔除中国联通和中兴通讯后的收入增长24.6%。但扣非净利润同比下降25.9%，受国外疫情影响和地缘政治因素影响。
• 盈利承压：行业整体毛利率持续下滑，净利率下降，但期间费用率有所改善。
• 现金流改善：经营性现金流改善，净营业周期下降，显示行业运营效率提升。

分板块情况

投资建议

• 通信板块估值修复：近期通信板块估值有所修复，重点关注港股电信运营商、物联网应用、云视讯等历史估值低位板块。
• 重点推荐低估值个股：
  • TCL科技：面板产能增速全球第一。
  • 紫光股份：运营商及海外市场扩张，数通设备龙头。
  • 朗新科技：支付宝等入口场景扩展。
  • 金卡智能：与通信及机械领域相关。
  • 航天信息：与通信及计算机领域相关。
  • 平治信息、中兴通讯：份额提升，格局改善。

风险提示

• 5G建设不及预期：运营商资本开支和建设进度可能低于预期。
• 技术方案变化：5G相关技术方案可能带来新的竞争格局。
• 宏观经济影响：互联网公司开支可能受宏观经济影响不及预期。
• 疫情不确定性：疫情可能对行业造成持续影响。
• 系统性风险：市场整体波动可能带来系统性风险。

关键信息

• 5G建设：5G建设周期仍在持续，带动行业复苏。
• 行业分化：部分板块如主设备商、光通信、物联网等表现较好，而部分传统通信设备商如基站天线、射频器件等面临毛利率压力。
• 现金流改善：行业整体现金流改善，净营业周期下降，显示企业运营效率提升。
• ROE变化：部分板块ROE回升，如通信服务、光纤光缆、SIM卡及金融IC卡等，而主设备商、IDC&CDN等板块ROE下降。

总结

2021年上半年，通信行业在疫情修复和5G建设的双重推动下，整体呈现复苏态势。行业收入增速回升，但盈利水平仍承压。主要受益板块包括5G建设相关设备商、光通信、物联网等，而部分传统通信设备商如基站天线、射频器件等面临毛利率下滑压力。行业估值有所修复，投资建议偏向于低估值个股及具备成长潜力的细分领域。风险方面，需关注5G建设进度、技术方案变化、宏观经济波动及疫情带来的不确定性。