通信行业2018年报1Q19总结：行业复苏信号释放，5G建设带动行业进入周期上行-20190508-东兴证券-29页_2mb

通信行业2018年报1Q19总结

核心内容

2019年1季度，通信行业整体营收同比增长10.35%，归母净利润同比增长8.85%，尽管同比增速有所回落，但显示出行业复苏信号。5G建设成为行业周期上行的重要驱动力，尤其在天线射频和光器件板块中表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：2018年通信行业受4G投资放缓影响，营收增速放缓，归母净利润下降。2018年通信行业营业收入为4172.61亿元，同比增长14.44%；归母净利润为203.76亿元，同比减少0.68%。
• 板块分化明显：通信行业上市公司营收增速分布离散，部分公司表现突出，如三维通信（200.79%）、迅游科技（162.76%）和广和通（121.75%）。归母净利润增速也存在显著差异，部分公司扭亏为盈，如三维通信（354.17%）、天喻信息（347.06%）和中际旭创（285.82%）。
• 5G建设带动周期上行：随着5G在全国试点建设的开启，运营商公布2019年资本开支计划，预计总资本开支为2945亿元，其中5G建设投入236-256亿元。通信设备和光器件行业毛利率明显上升，预示行业进入周期上行阶段。
• 细分领域表现：物联网、军工通信和光通信板块业绩稳定且持续向好，特别是物联网板块受益于5G建设，上游无线模组端业绩兑现。光通信板块受益于互联网大型数据中心扩建，未来业绩有望持续提升。

关键信息

• 营收与利润：
  • 2018年行业营收：4172.61亿元，同比增长14.44%。
  • 2018年归母净利润：203.76亿元，同比减少0.68%。
  • 2019Q1行业营收：941.54亿元，同比增长10.35%。
  • 2019Q1归母净利润：53.41亿元，同比增长8.85%。
• 毛利率与净利率：
  • 2018年通信行业毛利率：22.63%，同比上升0.15pct。
  • 2019Q1通信行业毛利率：20.90%，同比下降1.47pct。
  • 2018年通信行业净利率：5.37%，同比下降0.67pct。
  • 2019Q1通信行业净利率：5.81%，同比下降0.23pct。
• 投资建议：
  • 建议关注前周期板块如天线射频板和光器件。
  • 细分领域建议关注物联网、车联网等优质标的。
  • 推荐公司包括：中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷等。
• 风险提示：
  • 5G进展不及预期。
  • 细分行业竞争加剧。
  • 中美贸易战影响。

重点板块分析

通信设备

• 2018年营收：1069.96亿元，同比增长4.49%。
• 2018年归母净利润：68.90亿元，同比增长360.96%。
• 2019Q1营收（剔除中兴通讯）：229.69亿元，同比增长10.38%。
• 2019Q1归母净利润（剔除中兴通讯）：14.43亿元，同比增长87.78%。
• 毛利率：23.57%，同比上升2.22pct。
• 净利率：7.91%，同比提高5.46pct。

光通信

• 2018年营收：972.19亿元，同比增长21.59%。
• 2018年归母净利润：72.77亿元，同比增长12.91%。
• 2019Q1营收：226.69亿元，同比增长17.31%。
• 2019Q1归母净利润：13.20亿元，同比降低15.75%。
• 毛利率：18.63%，同比下降0.84pct。
• 净利率：5.74%，同比下降2.62pct。

物联网

• 2018年营收：242.01亿元，同比增长29.10%。
• 2018年归母净利润：21.37亿元，同比增长9.56%。
• 2019Q1营收（剔除宜通世纪）：59.3亿元，同比增长38.23%。
• 2019Q1归母净利润（剔除宜通世纪）：3.75亿元，同比增长20.39%。
• 毛利率：31.99%，同比下降4.06pct。
• 净利率：8.87%，同比下降1.57pct。

云计算、IDC与大数据

• 2018年云计算、IDC营收：339.22亿元，同比增长17.32%。
• 2018年归母净利润：26.38亿元，同比减少28.35%。
• 2019Q1云计算、IDC营收：81.32亿元，同比增长13.15%。
• 2019Q1归母净利润：7.03亿元，同比减少9.13%。
• 毛利率：36.44%，同比减少4.91pct。
• 净利率：8.76%，同比减少2.16pct。

大数据

• 2018年大数据营收：71.37亿元，同比增长24.34%。
• 2018年归母净利润：5.24亿元，同比减少33.78%。
• 2019Q1大数据营收：15.45亿元，同比增长58.90%。
• 2019Q1归母净利润：2.71亿元，同比增加392.89%。
• 毛利率：27.27%，同比下降9.22pct。
• 净利率：18.04%，同比上升12.25pct。

专网通信

• 2018年专网通信营收：251.09亿元，同比增长15.91%。
• 2018年归母净利润：15.12亿元，同比增长37.34%。
• 2019Q1专网通信营收：52.33亿元，同比增长0.83%。
• 2019Q1归母净利润：2.68亿元，同比增加26.25%。
• 毛利率：22.91%，同比下降0.55pct。
• 净利率：5.05%，同比提高0.58pct。

军工通信

• 2018年军工通信营收：127.84亿元，同比增长21.12%。
• 2018年归母净利润：10.63亿元，同比增加12.13%。
• 2019Q1军工通信营收：23.59亿元，同比下降17.05%。
• 2019Q1归母净利润：0.4亿元，同比降低69.85%。
• 毛利率：38.16%，同比增加4.71pct。
• 净利率：1.48%，同比减少2.86pct。

投资策略

• 5G建设带动行业上行：5G建设将增强通信行业的确定性，建议关注天线射频板和光器件板块。
• 细分领域机会：物联网、车联网等细分领域值得关注，因其受益于5G建设及整体连接数量增长。
• 推荐公司：中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷等。

风险提示

• 5G建设进展不及预期。
• 细分行业竞争加剧。
• 中美贸易战对行业的影响。