20210124-浙商证券-通信行业周报2021年1月第4期_中兴通讯Q4显著改善_有望迎来投资机会_20页_2mb

通信行业周报总结

核心内容

本报告发布于2021年1月24日，主要聚焦于中兴通讯的Q4业绩改善以及通信行业整体发展趋势，强调了5G建设带来的投资机会。同时，报告指出电信运营商收入拐点已形成，板块投资价值凸显。

主要观点

中兴通讯Q4业绩显著改善

• 2020年全年营业收入：1,013.79亿元，同比增长11.73%。
• 2020年归母净利润：43.67亿元，同比下降15.18%，主要由于2019年资产处置带来一次性收益。
• 2020年Q4净利润：16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%，盈利能力显著改善。
• 现金流管理：经营活动产生的现金流量净额同比增长37.38%，资产负债率下降至69.52%。
• 发展预期：公司自研芯片能力不断提升，2021年有望实现收入和盈利能力提升，带来投资机会。

电信运营商收入拐点确认

• 2020年全年电信业务收入：13564亿元，同比增长3.6%。
• 2020年四季度电信业务收入：同比增长4.7%，环比提升1.4个百分点。
• 估值优势：H股运营商PB低于历史均值和全球可比水平，股息率高，投资价值凸显。
• 行业发展趋势：5G建设持续推进，固定增值业务成为主要增长引擎，带动整体电信业务增长。

关键信息

行业趋势

• 5G建设：2021年国内新增5G基站数预计达80-100万，运营商资本开支稳中有升。
• 垂直行业应用：铁路、电力等领域的行业专网投资意向逐步显现，推动5G网络设备收入增长。
• 全球市场机会：海外铜退光进过程中，中兴通讯等企业有望获得市场机会。

估值与投资建议

• 通信行业估值打分：0.99分，建议采取保守策略，重点关注总分≥3.5的个股。
• 个股推荐：
  • 买入：中国联通、英维克
  • 增持：盛路通信、烽火通信
• 通信行业PE-TTM：30.3，排在全行业第12位，人工智能板块估值最高，工业互联网板块最低。

行业要闻

• 政策动态：
  • 我国成功发射天通一号03星，实现亚太区域卫星移动通信覆盖。
  • 北京市拟关闭功能落后数据中心，推动数据中心优化。
  • 中央广播电视总台发布8K超高清电视规范。
  • 国家统计局发布2020年光缆产量增长6.3%。
• 运营商动态：
  • 三大运营商2020年移动用户数和宽带用户数均有增长。
  • 中国电信计划采购基站天线，中国联通中标多个5G项目。
  • 中国移动与东南大学、华为等达成合作，推动5G发展。
• 设备商动态：
  • 华为和中兴在全球电信网络设备市场占有率合计达41%。
  • 5G行业应用逐步落地，推动固定增值业务需求增长。

投资要点

• 中兴通讯：Q4报表明显改善，盈利能力提升，发展预期变乐观。
• 电信行业拐点确认：运营商收入持续增长，估值低、股息率高，价值凸显。
• 5G发展：国内5G建设持续推进，新增基站数明显增长，推动行业投资机会。
• 垂直行业应用：铁路、电力等领域有望成为5G投资的重要方向。
• 海外机会：铜退光进背景下，海外市场机会显现。

风险提示

• 全球5G建设不及预期。
• 5G用户和应用发展不及预期。

行业评级

• 通信行业：看好

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附注

• 报告由浙商证券研究所发布，撰写人：张建民，联系人：汪洁。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。