通信行业2020年四季度投资策略：5G网络价值逐步显现，通信行业中长期向好-20201009-渤海证券-29页_1mb

通信行业2020年四季度投资策略总结

核心内容

2020年四季度，通信行业在5G网络建设推动下展现出逐步复苏的迹象，整体估值在历史底部逐步回升，行业景气度持续向好。尽管通信板块整体表现略逊于中证500指数，但设备类子板块因5G建设带动业绩明显改善，显示出较强的市场表现。分析师徐勇认为，通信行业未来仍有较大的增长潜力，特别是在5G建设加速和新基建背景下，通信设备、光通信器件、5G应用等细分领域将受益，行业长期向好趋势不变。

主要观点

1. 行业景气度回升：尽管一季度受疫情影响，但二季度通信行业业绩快速恢复，显示行业高景气度。通信设备和5G相关应用成为主要增长动力。
2. 5G建设加速：国内三大运营商将投入近2000亿元用于5G建设，政策支持进一步完善，行业进入业绩兑现期。
3. 细分行业分化明显：通信设备、光通信、军工和卫星通信等子板块表现优异，而通信运营和部分其他子板块则相对疲软。
4. 通信板块估值调整：通信板块整体估值已回调至历史箱体中部，但随着5G建设的推进，后续有望回升。

关键信息

通信板块整体表现

• 2020年1-9月，中证500指数上涨18.90%，通信板块整体下跌0.51%，其中通信设备上涨2.42%，通信运营下跌13.54%。
• 通信行业整体表现平稳，显示出市场预期的充分性。

电信业务收入情况

• 1-8月电信业务收入累计完成9153亿元，同比增长3.1%，其中固定通信业务增长较快，移动通信业务仍下滑。
• 数据及互联网业务收入增长平稳，固定增值及其他收入增长迅速，成为推动收入增长的重要力量。
• 5G用户快速增长，中国电信和中国移动的5G用户数分别突破5000万和9800万，用户渗透率超过16%。

通信行业经营情况

• 上半年BH通信板块营收同比增长5.03%，但归母净利润同比下降2.64%。
• 二季度营收和净利润均实现大幅增长，特别是设备板块，显示出5G建设带来的行业推动力。
• 通信服务板块毛利率和净利率明显回升，显示出行业基本面的改善。

投资策略与推荐品种

• 通信行业整体评级为“看好”，子行业评级方面，通信运营为“中性”，电信服务和设备为“看好”。
• 推荐品种包括中兴通讯、中际旭创、新易盛、三安光电、思瑞普、乐鑫科技、移远通信、中国卫星、天奥电子等，主要集中在5G综合设备、光通信器件、5G器件、物联网、卫星通信等细分领域。

风险提示

• 大盘持续下跌可能影响市场整体估值。
• 5G推进不及预期可能影响行业增长。

行业发展趋势与投资机会

• 通信行业进入5G建设第二阶段，行业业绩逐步兑现，带动整体景气度提升。
• 5G建设全面铺开，将推动通信设备和相关服务需求增长，带动行业整体稳步上扬。
• 通信服务板块在特殊时期提前释放业绩，未来有望进一步增长。
• 研发投入持续增加，特别是在设备类公司，显示出行业对技术创新的重视。

总结

通信行业在5G建设的推动下，整体呈现出复苏迹象，行业景气度逐步提升。设备类和光通信器件等细分领域表现尤为突出，而通信运营和部分其他子板块则相对疲软。分析师建议重点关注5G建设相关的设备、光通信、物联网和卫星通信等细分领域，同时关注具有高研发投入和良好业绩增长潜力的个股。随着5G应用的不断拓展，通信行业将继续保持中长期向好的趋势。