20150206-中投证券-中短期票据信用分析周报_12页_822kb

报告摘要

中短期票据信用分析周报（2015-02-06）总结

核心内容

本周中短票发行支数和金额较上周有所下降，短融共发行35支，合计596亿元；中票共发行10支，合计112亿元。对于即将下周发行的中短票，评分较高的是15电网CP001（5分），其次为15京纺控CP001和15陕有色CP001（均为3分）。中票中15南电MTN001评分最高（5分），而15众品MTN001评分较低（1+分）。

主要观点

短期融资券（CP）评分分析

15电网CP001：评分5分，属于高信用等级。
15京纺控CP001：评分3-分，信用状况尚可。
15陕有色CP001：评分3分，信用等级良好。
15奇瑞CP001：评分2分，存在较大风险。
15顾家CP001：评分1分，风险较高。
15淮北矿CP001：评分2+分，存在一定风险。
15法尔胜CP001：评分2分，风险较高。
15榕基软件CP001：评分1分，风险较高。
15均胜CP001：评分2-分，存在一定风险。

中期票据（MTN）评分分析

15南电MTN001：评分5分，信用等级最高。
15华数MTN001：评分2+分，信用状况较好。
15云煤化MTN001：评分2+分，存在一定风险。
15潞安MTN001：评分1分，风险较高。
15神火MTN001：评分2分，风险较高。
15均瑶MTN001：评分2+分，信用状况尚可。
15招商地产MTN001：评分3+分，信用状况良好。
15中兴通讯MTN002：评分3+分，信用状况良好。

关键信息

15云煤化MTN001

发行人背景：地方国有企业，主营煤炭、煤化工和电解铝。
财务状况：资产周转能力大幅下降，短期偿付压力大；主营业务亏损扩大，经营稳定性较弱。
评分：2+分，参考收益率5.80%-6.20%。

15华数MTN001

发行人背景：杭州地方国有企业，有线电视及相关服务，业务具备抗周期性。
财务状况：实际有息债务负债水平不高，但主业盈利受整合成本拖累。
评分：2+分，参考收益率5.40%-5.80%。

15奇瑞CP001

发行人背景：奇瑞汽车股份有限公司，自主品牌汽车销量第4位。
财务状况：中低端市场销量下滑，合资品牌尚未盈利，负债水平偏高。
评分：2分，参考收益率未提供。

15顾家CP001

发行人背景：浙江民营企业，主要从事软体家具生产销售。
财务状况：资产流动性下降，有息负债占比高，期间费用上升。
评分：1分，参考收益率7.80%-8.20%。

15京纺控CP001

发行人背景：北京纺织控股有限责任公司，服装纺织和房地产双业务。
财务状况：有息负债偿还压力一般，近期盈利出现亏损。
评分：3-分，参考收益率5.80%-6.20%。

总结

本周中短票发行规模有所下降，但部分优质发行人如电网、南电、华数等仍获得较高评分。整体来看，部分企业面临较大的财务压力，如云煤化、奇瑞、顾家等，主要由于行业周期性影响、市场竞争加剧以及高负债水平。中投证券基于公司行业现状、治理结构和财务状况对中短票进行了信用评分，评分范围为0-5分，其中高评分企业具备较强的偿债能力和稳定经营状况，而低评分企业则需警惕其潜在的偿债风险和经营不确定性。