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中短期票据信用分析周报（2013-10-25）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2013年10月25日前一周发行的中短期票据（中短票）信用状况，包括短期融资券（短融）和中期票据（中票）。报告从发行规模、行业分布、发行人评级及评分等方面进行分析，对重点发行人进行了详细财务与业务分析。

主要观点

发行规模

• 短融：本周共发行36支，合计发行543.3亿元，发行量有所下降但仍维持高位。
• 中票：本周共发行11支，合计发行143亿元。

评分情况

• 短融：评分最高为南方电网（5分），国电集团、五矿集团（4分）表现较好，林州重机（1+分）评分较低。
• 中票：评分较高为格力集团、紫金矿业和北京控股（3+分），兵团建工（2+分）评分较低。

关键信息

短期融资券分析

重点分析

• 13津汽CP001：

  • 实控人为天津市国资委，主营汽车及农机。
  • 汽车销售下滑，依赖投资收益及政府补贴。
  • 现金流不佳，受限资产较多，评分2。

• 13沪绿新CP001：

  • 实控人为自然人，主营镀铝纸类包装材料。
  • 行业地位领先，但下游客户集中度高，存在转型压力。
  • 评分2，主要因客户集中和业务结构风险。

• 13广丝CP001：

  • 广东省国资委控股，主营贸易业务。
  • 丝绸贸易行业地位突出，但行业整体盈利较弱，投资压力不大。
  • 评分2+，主要因盈利能力弱和现金流波动。

• 13鄂长江MTN001：

  • 湖北国企，主营出版业务，教材出版具有垄断优势。
  • 未来投资规模较大，可能面临债务压力上升。
  • 评分3，主要因盈利稳定和债务可控。

• 13利港MTN001：

  • 财政部下属企业，主营电力业务。
  • 盈利能力有所增强，但受限资产占比高，未来竞争压力加剧。
  • 评分3，主要因盈利能力和行业地位。

中期票据分析

评分原则与定义

• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分以主体评分为主，债券条款为补充。
• 评分依据公司行业现状、公司治理、财务状况及担保情况综合评定。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、中投证券研究总部。
• 图表包括：
  • 短融行业分布图
  • 短融评级分布图
  • 中票行业分布图
  • 中票评级分布图

研究团队与免责条款

• 研究团队：

  • 覃圣尧：S0960511030009，0755-82026823，qinshengyao@china-invs.cn
  • 何欣：CFA，S0960511020003，0755-82026833，hexin@china-invs.cn
  • 黄伟平：S0960112080071，0755-82026746，huangweiping@china-invs.cn

• 免责条款：

  • 本报告由中国中投证券提供，仅限客户及特定对象使用。
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  • 报告不适用于媒体转载。

总结

本报告全面分析了近期中短票市场发行情况，指出发行规模仍维持高位，但评分分化明显。重点分析了各发行人财务状况、行业地位及未来发展趋势，为投资者提供了有价值的参考信息。