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中短期票据信用分析周报（2014-1-23）总结

核心内容

本周中短票发行量有所回落，共发行23支短融和4支中票，合计发行286亿元。评分结果显示，发行人资质参差不齐，其中大唐集团评分最高（4分），安徽国桢评分最低（2-分）。整体来看，多数发行人面临一定的财务压力和未来投资压力，需关注其偿债能力和现金流状况。

主要观点

• 发行规模：短融发行252亿元，中票发行34亿元，整体发行量较前一周有所下降。
• 评分情况：
  • 短融：大唐集团（4分）、象屿（2+）、皖国祯（2-）、营口港（3-）等。
  • 中票：新希望（3）、亿利集团（2+）、天津临港（2+）、哈投集（3）等。
• 评分依据：评分主要基于公司财务状况、行业前景、公司治理、债务结构等因素，综合考虑其偿债能力和现金流状况。

关键信息

1. 短期融资券分析

2. 中期票据分析

3. 评分说明

• 评分范围为0-5分，以0.25分为基本划分区间。
• 评分主要基于公司主体信用状况，债券条款为补充。
• 评分依据包括公司行业现状、财务状况、公司治理、债务结构等。

4. 评分结果

• 大唐集团：评分4分，信用状况良好。
• 象屿：评分2+，存在一定财务压力。
• 皖国祯：评分2-，财务状况较差。
• 营口港：评分3-，存在一定偿债压力。
• 新希望：评分3，财务状况一般。
• 亿利集团：评分2+，财务状况较弱。
• 天津临港：评分2+，财务状况一般。
• 哈投集：评分3，财务状况尚可。

5. 债券投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于+10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

6. 行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

7. 债券评分原则

• 以债券投资人的立场，本着客观、公正和审慎原则，基于公司全部可得公开信息，对市场公开发行的信用产品进行信用分析。

8. 投资评级说明

• 评分以主体评分为主，债券条款为补充，通过公司行业现状、公司治理、财务状况以确定主体信用状况，综合还款顺序与担保情况确定债券信用评分结果。

9. 研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，拥有证券从业资格，特许金融分析师（CFA）。
• 覃圣尧：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士，3年资信评估经历，3年债券研究经历，主要研究信用债和可转债。
• 黄伟平：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士，管理学学士，主要研究信用债和可转债。

10. 免责条款

• 本报告由中国中投证券有限责任公司提供，旨为派发给本公司客户及特定对象使用。
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• 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。
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11. 中国中投证券有限责任公司研究总部

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