20180823-中泰证券-劲嘉股份-002191.SZ-烟标包装齐头并进_业绩增长符合预期_3页_512kb

劲嘉股份（002191）总结

核心内容概述

劲嘉股份（股票代码：002191）是一家专注于包装印刷业务的公司，主要业务涵盖烟标、彩盒包装及其他多元化包装产品。公司近期发布2018年半年报，业绩增长符合市场预期，且在行业转型背景下积极布局新型烟草领域，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师对劲嘉股份给予“增持”评级，认为其未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年H1公司实现主营业务收入16.1亿元，同比增长13.1%；归母净利润3.79亿元，同比增长25.1%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长24.8%。Q2单季度营收和净利润分别同比增长18.8%和30.5%，显示公司二季度业绩增长显著。

• 盈利能力有所提升：尽管综合毛利率同比下降0.7个百分点至44%，但净利率和ROE均有所改善，分别为23.41%和11.05%，显示公司成本控制和盈利能力增强。

• 业务结构优化：公司烟标业务收入12.6亿元，同比增长8.2%，而彩盒业务收入1.86亿元，同比增长65.6%，显示公司在大包装战略上取得进展，多元化发展势头良好。

• 行业复苏与创新机遇：卷烟行业在2018年H1实现商业销量增长1.54%，行业逐步复苏。同时，新型烟草产品（如细支烟）销量占比不断提升，为公司包装业务带来新的增长点。

• 研发投入与市场拓展：公司通过与国外知名厂商及复星、小米生态链企业合作，积极布局新型烟草包装市场，显示出其对行业趋势的敏锐把握和技术创新能力。

• 财务状况稳健：公司货币资金持续增长，资产负债率逐步上升但总体可控，流动比率和速动比率保持在较高水平，显示公司具备良好的偿债能力。

• 回购计划彰显信心：公司已实施1.92亿元股份回购，并将回购上限调整至6亿元，延长至2019年3月，显示出管理层对公司未来发展的信心。

• 投资建议与评级：分析师预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.09亿元、8.02亿元和9.05亿元，同比增长分别为23.4%、13.2%和12.8%。对应EPS分别为0.47元、0.54元和0.61元，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 市场价格：7.65元
• 总股本：1,494.83百万股
• 流通股本：1,302.00百万股
• 市值：11,435.48百万元
• 流通市值：9,960.33百万元

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

风险提示

• 卷烟行业政策风险
• 宏观经济波动风险
• 募投项目不达预期风险

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为劲嘉股份在烟标和彩盒包装业务上表现稳健，同时积极布局新型烟草领域，具备良好的成长性和市场竞争力。公司财务状况健康，现金流充裕，回购计划进一步增强了市场信心。