20150209-申万宏源-交运_一周天地汇-土改试点利好农产业务_长期看好象屿股份大粮商布局_22页_1mb

象屿股份及交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月2日至2月8日期间交通运输行业及象屿股份的表现，重点强调了土改试点对农产业务的利好，以及象屿股份在物流节点布局和大粮商转型方面的潜力。

主要观点与关键信息

1. 土改试点利好象屿股份农产业务

• 政策背景：土地改革包括农村土地征收、集体经营性建设用地入市及宅基地制度改革，有助于促进土地流转，提升粮源控制力。
• 临储业务发展：象屿股份通过土地流转形成更多种粮大户，降低收储谈判成本和质量风险，同时农地入市将为物流中心和仓储设备建设提供土地保障。
• 业绩预测：预计2014-2017年EPS分别为0.31元、0.39元、0.51元、0.66元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍、17倍。目标价14元，维持“增持”评级。
• 未来规划：通过与黑龙江省合作，未来将从松嫩平原拓展至更多区域，收储作物由单一玉米拓展至玉米、水稻及部分杂粮，预计2017年收储能力达1300万吨，农产净利润达6.38亿。

2. 物流布局与大粮商转型

• 物流网络：象屿股份具备典型的物流公司特征，布局核心物流节点，如大连等港口城市，同时在广东、福建等粮食主销区拥有广泛物流网络。
• 成本优势：通过物流中心建设铁路干线运输，减少长距离运输成本；设立粮食交易平台，提升粮源控制力。
• 潜在利润空间：若具备2000万吨粮源，50元/吨的粮贸利润，远期利润空间高达10亿元。

3. 大股东增持与主题催化

• 定增落地：公司于2014年11月完成定增，募集17亿元用于收购鹏屿物流，象屿集团认购5亿元，锁定36个月，显示对公司长期发展的信心。
• 主题催化：作为厦门国资委重点扶持企业，短期受益于国企改革、海西自贸区等政策，估值仍有上升空间。

4. 交运行业整体表现

• 行业指数下跌：交通运输行业指数下跌4.6%，跑赢沪深300指数1.0个百分点。
• 板块分化：物流板块上涨3.4%，铁路运输板块跌幅最大（-8.9%），航空板块也出现较大跌幅。
• 市场情绪：互联网概念及跨境电商物流相关企业涨幅居前，传统周期性行业受压。

推荐组合

• 航空：中国国航、东方航空、南方航空
• 港口：上港集团、日照港
• 物流：建发股份、怡亚通、中储股份、保税科技
• 公路：山东高速、深高速
• 其他：楚天高速、现代投资、外运发展、建发股份、保税科技

行业估值与市场动态

• 行业估值修复：航空、物流等行业估值开始修复，市场预期有所改善。
• 航运运价指数：BDI指数跌破600点，创28年新低；中国沿海干散货运价指数下跌1.5%；中国沿海集装箱运价指数微涨0.1%；原油运价指数微涨5.9%。
• “一带一路”战略：多地已制定专项规划，对港口及交通运营类企业是战略机遇。
• 机场发展：广东省机场集团推进“枢纽+支线”机场群模式，惠州机场通航标志着省内机场布局优化，未来将与白云机场形成差异化竞争。
• 物流云平台：山东推进物流信息平台建设，整合9类信息，覆盖60余万家企业，提升物流效率与透明度。

关键数据回顾

行业新闻与点评

• “一带一路”战略：国家层面规划即将出台，多地推进专项规划，对交通基础设施和企业“走出去”具有重要影响。
• 广东机场布局：惠州机场通航，优化省内机场结构，形成“枢纽+支线”互补模式，提升区域航空物流竞争力。
• 山东物流云平台：整合物流信息，提升效率，减少空车空运现象，未来与国家平台对接。

公司公告摘要

• 连云港：2014年营收微降，净利润大幅下滑，主要因环保要求提升。
• *ST凤凰：预计2014年净利润40.89亿至45.2亿，股票恢复上市存在不确定性。
• 宁波海运：签订3艘散货船建造合同，合同总价5.0994亿元。
• 华贸物流：创华投资减持2000万股，持股比例降至5%。
• 恒基达鑫：非公开发行股票获证监会通过，用于补充流动资金。
• 中海发展：A股股本增加，部分可转债转为A股，尚有43.38%未转股。
• 天津海运：支付和解金约891.9万元，影响2014年业绩。
• 建发股份：拟发行不超过100亿元人民币超短期融资券。
• 皖江物流：面临债券暂停上市风险，中信证券关注其重整进展。
• 飞马国际：受让广物供应链48.7%股权，持股比例降至38%。
• 欧浦钢网：控股股东解除部分股份质押，并进行再质押。
• 中昌海运：审议通过新增担保及补选董事的议案。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性。
• 投资者应自行判断，不应仅依赖报告内容作出决策。
• 本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。

注：本总结基于原文内容提炼，旨在提供清晰、简洁的行业及公司分析，供参考使用。