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2017年交运行业投资分析总结

核心内容

2017年7月3日发布的申万宏源交运行业研究报告指出，交通运输行业整体呈现回暖趋势，尤其是集运和航空板块，受到旺季到来和政策利好影响，表现较为突出。同时，厦门主题因金砖国会议即将召开，对当地贸易物流企业形成催化效应，推荐关注建发股份和象屿股份。

主要观点

1. 集运运价上涨，旺季临近

• 集运运价指数CCFI和SCFI分别较二季度初上涨8.01%和13.96%，表明行业正在逐步回暖。
• 全球贸易回暖，中美港口集装箱吞吐量同比回升至10%左右，带动集运需求增长。
• 运力增长维持在历史低位，运价与公司利润的边际改善值得关注。
• 2017年集运需求增速被提升至5%，预计运价将在旺季到来时进一步回升。
• 建议关注中远海控，因其作为国内集运龙头，复牌后价格弹性较高，有望随行业回暖业绩大幅回升。

2. 厦门主题催化，推荐建发、象屿

• 金砖国会议将于2017年9月在厦门召开，将推动厦门基础设施建设及城市规模拓展，提升国际化程度。
• 厦门主题将长期利好贸易物流类企业，构成确定性催化剂。
• 大宗品价格持续高位缓升，交易活跃，支撑行情高位稳定。
• 建发股份与象屿股份作为大宗供应链龙头，估值仅10倍左右，具备投资价值。

3. 行业推荐与个股建议

• 快递：推荐韵达股份、圆通快递，因其高成长性可消化低估值。
• 铁路：推荐大秦铁路、广深铁路，提价预期强，受益于国企改革红利。
• 航运：推荐中远海控、招商轮船，供给侧出清，需求弹性较大。
• 航空：推荐吉祥航空、南航，因暑运旺季临近，客座率和航线优势明显。
• 个股组合：包括上港集团、中储股份、楚天高速、瑞茂通、建发股份等。

关键信息

1. 市场表现

• 上周交通运输行业指数上涨0.80%，跑输沪深300指数0.41个百分点。
• 子行业中，物流板块涨幅最大（2.55%），港口板块涨幅最小（0.08%）。
• 机场板块下跌1.30%，公交板块下跌0.16%。

2. 估值水平

• 交运行业估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、航运、物流等已接近或达到历史最低估值。
• 多家公司如建发股份、象屿股份、中远海控等表现出盈利改善和估值优势。

3. 行业数据回顾

• 航空：2017年5月民航客运量同比上升15%，货邮运输量同比上升8%。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量均实现增长。
• 航运：波罗的海干散货指数上涨3.6%，中国沿海集装箱运价指数持平。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量同比上升9%，集装箱吞吐量同比上升12%。
• 铁路：铁路客运量和货运量同比分别上升15.34%和14.03%，表现强劲。
• 公路：公路货运量和货物周转量同比上升10%，但客运量同比下降4%。

重点研究报告摘要

• 行业：多次提及厦门主题、航空旺季、铁路混改、快递增长、港口整合等。
• 公司：重点分析建发股份、中远海控、吉祥航空、上港集团、象屿股份、外运发展、顺丰控股、韵达股份等公司的业绩与估值情况，强调其在行业回暖中的受益程度。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并承担风险，不应仅依赖投资评级。
• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。

总结

整体来看，2017年下半年交运行业表现乐观，尤其在集运、航空、铁路、快递等领域，需求回暖与运力供给受限共同推动运价和业绩改善。厦门主题因金砖会议召开，对本地物流贸易企业形成积极影响。建议关注具备估值优势和业绩弹性的大宗供应链企业及航空、航运龙头。投资者应结合自身情况综合判断，谨慎投资。