20181029-川财证券-周期观察_第二批中央生态环境保护督察_回头看_将全面启动_6页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为川财证券于2018年10月29日发布的行业研究报告，主要聚焦于第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动的背景，以及对钢铁、煤炭、建筑建材、化工、房地产等周期性行业的影响分析。报告结合市场数据、行业动态和公司财报，对相关板块的未来走势进行了预测和投资建议。

主要观点

1. 钢铁行业

• 需求端：10月建筑钢材需求较好，主要由于地产商基于对明年行业前景的悲观预期而加速赶工。
• 供给端：采暖季限产方案已基本落实，限产幅度在30%-40%之间，但钢厂通过添加废钢等手段增产工艺成熟，短期内对钢价影响有限。
• 政策影响：中央生态环境保护督察组将对多个省份进行“回头看”，环保限产政策对行业形成一定压力。
• 投资建议：关注产品结构以长材为主的钢企，如华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢。此外，11月起螺纹钢将执行新国标，对上游钒、硅锰需求有提振作用，可关注攀钢钒钛。

2. 煤炭行业

• 价格走势：坑口煤价格因环保限产小幅上涨，而港口煤价格因电厂库存较高回落。
• 库存情况：六大电厂煤炭库存已升至1569万吨，可用天数达30天，预计供暖季前补库已基本完成。
• 中长期展望：若供暖季到来后电厂日耗煤水平提升，动力煤价格可能迎来新一轮上涨。
• 相关标的：建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技等焦化企业。

3. 建筑建材行业

• 现货价格：华东、西南、华南等地熟料现货价格继续上涨。
• 错峰生产：多地发布冬季错峰限产方案，预计今年错峰量高于去年。
• 需求支撑：工地满足“六个一百”后可继续施工，需求仍具韧性。
• 投资建议：关注海螺水泥、旗滨集团等具备较强盈利能力和环保合规的建材企业。

4. 化工行业

• 有机硅：DMC价格大幅下滑，下游企业利润承压，行业进入调整期。
• 草甘膦：市场报价维持高位，成本支撑较强，短期行情波动有限。
• 投资建议：关注硅宝科技、利尔化学等具备成本优势或出口潜力的化工企业。

5. 房地产行业

• 利率变化：9月全国首套房贷利率连续三个月下降，部分热点城市利率下调。
• 政策松动：部分区域限价政策放松，行业调控政策不会明显宽松，但收紧概率较低。
• 投资建议：关注保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展等龙头房企。

关键信息

行业数据

• 钢铁：螺纹现货价格4725元/吨，上涨0.11%；热卷现货价格4287元/吨，下跌0.30%。
• 煤炭：焦炭价格周环比上涨90-100元/吨，动力煤价格受日耗水平和进口煤政策影响较大。
• 建材：全国水泥均价420元/吨，上涨0.06%；玻璃均价1594元/吨，下跌0.19%。
• 化工：DMC价格跌破2万元/吨，草铵膦原药报价上调至19万元/吨。
• 房地产：9月全国首套房贷利率平均为5.7%，部分城市利率下调。

公司表现

• 华菱钢铁：前三季度营收362.12亿元，净利润10.74亿元，同比增长61.52%。
• 鞍钢股份：前三季度营收269.51亿元，净利润24.15亿元，同比增长80.73%。
• 韶钢松山：前三季度营收72.49亿元，净利润10.00亿元，同比增长54.02%。
• 杭钢股份：前三季度营收197.46亿元，净利润16.05亿元，同比增长35.01%。
• 西山煤电：前三季度营收81.16亿元，净利润4.07亿元，同比增长10.86%。

行业公司评级

风险提示

• 政策变化：环保限产、行业调控等政策可能对市场产生重大影响。
• 经济增速变化：宏观经济波动可能影响行业需求及价格走势。
• 原材料价格变化：原材料价格波动将直接影响企业盈利能力和成本结构。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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• 报告观点、评估及预测仅为研究目的，不构成投资建议。
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