20181130-渤海证券-节能环保行业周报_第二批中央环保督察_回头看_完成下沉督察_12页_850kb

节能环保行业周报总结

核心内容

2018年11月30日发布的节能环保行业周报，聚焦于第二批中央环保督察“回头看”完成下沉督察，分析了环保板块的市场表现、行业动态、公司信息及投资策略，同时提示了潜在风险。

主要观点

• 环保督察持续加码：第二批中央生态环境保护督察“回头看”已对10个省份完成下沉督察，共问责1,122人，公开曝光17起典型案例，推动企业环境守法。
• 环境执法力度高压：2018年1-10月全国共下达环境行政处罚决定书145,167份，罚没款约118.3亿元，案件总数同比增长2.45%，显示环境监管执法持续加强。
• 行业整体表现疲软：近5个交易日内，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌5.41%、4.80%和2.29%，板块市盈率（TTM，剔除负值）为18.11倍，估值溢价率降至75.75%。
• 个股涨跌分化：仅盾安环境、菲达环保、中材节能三只个股上涨，盛运环保、科融环境等跌幅较大。
• 融资环境改善预期：环保企业多为民营企业，融资难融资贵是压制板块的主要因素。10-11月，民营企业融资利好政策出台，中长期可关注估值修复，短期建议关注现金流稳定、自身造血能力强的运营类资产。
• 投资评级中性：本周给予环保行业“中性”投资评级，推荐股票池包括瀚蓝环境、伟明环保、碧水源、国祯环保和聚光科技。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌2.39%
• 环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌5.41%、4.80%和2.29%
• 渤海节能环保子行业全部下跌，其中固废处理跌幅最大（6.37%），工业节能跌幅最小（3.17%）
• 个股涨跌分化，仅三只个股上涨，其余多数下跌，盛运环保、科融环境跌幅居前
• 渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为18.11倍，较上周下降4.83个百分点，估值溢价率降至75.75%

行业动态

1. 中央环保督察“回头看”完成下沉督察

   • 督察组对10个省份实施督察，共收到群众信访举报36,031件，受理有效举报27,440件
   • 查处案件10,986件，立案处罚1,741家，罚款12,389.45万元，立案侦查99件，拘留66人
   • 吉林、安徽、湖南等省份不属实举报率超过30%，需引起重视
   • 督察组进入第三阶段，开展补充调查取证和抽查核实

2. 生态环境部通报环境行政处罚情况

   • 2018年1-10月，全国共下达处罚决定书145,167份，罚没款约118.3亿元
   • 江苏、广东、安徽、浙江、福建、陕西为案件数量较多的省份
   • 查封、扣押案件增长21.2%，限产、停产案件减少19.7%

3. 河北开展夜查行动

   • 针对重污染天气，河北省开展夜查行动，查处11起涉气环境违法案件
   • 检查发现部分企业存在污染防治设施不正常运行、违规排放等问题
   • 省生态环境厅督促企业整改，依法立案查处

公司信息

1. 雪浪环境：预中标1.76亿元烟气净化系统设备采购项目，对经营业绩有积极影响
2. 高能环境：中标2.54亿元生活垃圾综合处置工程特许经营权，对公司城市环境板块有积极影响
3. 中再资环：累计收到政府补助2,709万元，对2018年业绩利润产生一定影响

投资策略

• 环保板块整体表现弱于大盘，市场情绪偏谨慎
• 中长期建议关注融资环境改善预期下的估值修复行情
• 短期建议关注现金流稳定、自身造血能力强的优质运营类资产
• 推荐股票池包括：瀚蓝环境（600323.SH）、伟明环保（603568.SH）、碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）、聚光科技（300203.SZ）

风险提示

1. 政策落实推进不及预期
2. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑

行业评级说明

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

环保行业在政策高压下持续面临整改压力，市场表现疲软，但环境监管的加强有助于行业长期健康发展。当前，融资环境改善为板块带来一定利好，建议投资者关注具备稳定现金流和较强运营能力的企业。同时，政策执行力度和行业竞争是主要风险点。