文档内容总结：富邦投顾研究报告（2013年8月27日-28日）
核心内容概述
本报告由富邦投顾发布，内容涵盖台湾股市及国际股市行情分析，以及对松翰、系微、丰兴三只股票的详细投资建议与财务表现评估。报告指出，整体市场在2013年8月27日至28日期间表现平稳，部分分类股出现下跌趋势，但也有部分股票表现优于预期。
国际股市行情
| 指數名稱 |
收盤 |
漲跌點 |
漲跌幅 |
| 道瓊工業指數 |
14,776 |
170.3 |
1.1% |
| S&P500 |
1,630 |
26.3 |
1.6% |
| Nasdaq指數 |
3,579 |
79.1 |
2.2% |
| 費城半導體指數 |
451 |
11.7 |
2.5% |
| 英國金融時報指數 |
6,441 |
51.1 |
0.8% |
| 法國指數 |
3,969 |
98.4 |
2.4% |
| 德國指數 |
8,243 |
192.6 |
2.3% |
| 日經指數 |
13,542 |
93.9 |
0.7% |
| 南韓KOSPI指數 |
1,886 |
2.0 |
0.1% |
| 香港恒生指數 |
21,875 |
130.6 |
0.6% |
分类股表现
最佳分类股表现
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| 工業電腦 |
0.8 |
2.0 |
4.7 |
| 光寶概念股 |
0.5 |
0.6 |
-1.5 |
| 筆記型電腦 |
0.5 |
0.8 |
-3.7 |
| 玻陶 |
0.1 |
1.0 |
-3.3 |
最差分类股表现
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| 電子分類股 |
-5.2 |
-3.5 |
-1.2 |
| STN LCD |
-4.8 |
-0.2 |
-15.1 |
| 電源供應器 |
-3.0 |
0.9 |
9.7 |
| 網通 |
-2.6 |
-0.2 |
-0.9 |
| 遊戲軟體 |
-2.5 |
-1.1 |
9.6 |
今日特選
- 5G系统开发合作：富邦认为仅属题材性，对台湾网通产业竞争力提升有限，因台湾厂商缺乏核心网络技术专利，且5G标准倾向中国，预计对台湾厂商影响不大。
松翰 (5471 TT) 投资建议
营运分析
- 2Q13营收为10.01亿，毛利率42.55%，优于预期。
- 3Q13旺季效应不明显，营收衰退幅度为个位数。
- 2Q13税后EPS为0.93元，低于预期。
财务表现
- 2013年营收预估值调降至35.36亿，税后净利预估值为5.51亿，EPS为3.28元。
- 2014年营收与税后净利预估值维持不变。
投资建议
- 評等：增加持股
- 目標價：NT$43.70
- 建议中长期投资者在传统淡季（4Q-隔年1Q）于本益比9-10倍区间逢低布局。
系微 (6231 TT) 投资建议
营运分析
- 3Q13营收衰退幅度高于预期，客户订单保守。
- 4Q13营收预估值下调，受PC产业需求不佳影响。
- 2013年营收预估值调降至9.73亿，税后净利预估值为0.74亿，EPS为1.65元。
投资建议
- 評等：中立
- 目標價：NT$56.10
- 股价近期涨幅较大，建议等待淡季回档后再布局。
丰兴 (2015 TT) 投资建议
营运分析
- 2Q13因库存跌价损失提列，EPS为0.46元，低于预期。
- 预计全年税后净利为13.61亿元，YOY-16%，EPS为2.34元。
- 钢价上涨有利类股表现，但电价调涨压缩利润。
投资建议
- 評等：中立
- 目標價：NT$50.00
- 股价上档空间有限，维持中立评级。
主要财务指标比较
| 指标 |
FY12 |
FY13F |
FY14F |
| 營收淨額（百萬） |
3,542 |
3,536 |
3,689 |
| 營業利益（百萬） |
648 |
619 |
675 |
| EBITDA（百萬） |
691 |
681 |
741 |
| 稅後淨利（百萬） |
538 |
551 |
611 |
| 每股淨利（NT$） |
3.20 |
3.28 |
3.64 |
| 本益比（x） |
11.9 |
11.7 |
10.5 |
| EV/EBITDA（x） |
8.3 |
6.3 |
6.2 |
| 現金股利殖利率（%） |
7.9 |
7.9 |
8.9 |
投资风险提示
- 松翰：终端需求不如预期，进入传统淡季。
- 系微：下半年PC产业出货保守，新产品效应不如预期。
- 丰兴：大规模政策作多，市场资金对商品风险偏好提升。
附录信息
