Fubon Research 投資報告總結 - 2013年11月7日
核心內容概述
本報告涵蓋台灣股市及國際股市的行情分析，並聚焦於聯詠（3034 TT）、宏碁（2353 TT）及啓碁（6285 TT）等公司的財務表現與投資建議。此外，報告還提及其他公司動態與財務數據。
國際股市行情
| 指數名稱 |
收盤 |
漲跌點 |
漲跌幅 |
| 道瓊工業指數 |
15,747 |
128.7 |
0.8% |
| S&P500 |
1,770 |
7.5 |
0.4% |
| Nasdaq指數 |
3,932 |
(7.9) |
(0.2)% |
| 費城半導體指數 |
505 |
1.8 |
0.4% |
| 英國金融時報指數 |
6,742 |
(5.2) |
(0.1)% |
| 法國指數 |
4,287 |
33.6 |
0.8% |
| 德國指數 |
9,041 |
31.8 |
0.4% |
| 日經指數 |
14,337 |
111.9 |
0.8% |
| 南韓KOSPI指數 |
2,014 |
(0.3) |
(0.0)% |
| 香港恒生指數 |
23,037 |
(2.0) |
(0.0)% |
台灣股市分類股表現
最佳分類股表現（日/週/月）
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| 太陽能 |
5.1 |
9.6 |
13.8 |
| 手機 |
2.6 |
0.8 |
7.3 |
| 網通 |
1.9 |
1.5 |
1.2 |
| 機殼 |
1.3 |
1.8 |
(0.3) |
| 工業電腦 |
1.2 |
(3.8) |
4.5 |
最差分類股表現（日/週/月）
| 分類股 |
日報酬 |
週報酬 |
月報酬 |
| TFT LCD |
(5.5) |
(8.9) |
(17.1) |
| STN LCD |
(2.7) |
(15.0) |
(30.0) |
| 電子分類股 |
(1.6) |
(2.8) |
(7.4) |
| 連接器 |
(1.2) |
(3.1) |
(2.6) |
| Motorola概念股 |
(1.1) |
(1.4) |
(0.3) |
公司評價與投資建議
啓碁 (6285 TT)
- 3Q13 獲利超乎預期：稅後EPS為1.77元，高於預期。
- 毛利率提升：從2Q13的14.17%提升至15.01%。
- 投資建議：增加持股。
- 預估FY13 EPS：4.8元。
聯詠 (3034 TT)
- 3Q財報略低於預期：稅後EPS為2.04元。
- 4Q營收展望：預期個位數下滑，營收區間為97-101億。
- 投資建議：中立，目標價為111.0元。
- 獲利預估調整：2013年營收與稅後EPS預估值小幅下修。
宏碁 (2353 TT)
- 投資建議：降低持股。
- 目標價：15.8元。
- 營收與獲利：3Q13營收為920億台幣，稅後淨利為-130億台幣，EPS為-4.82元。
- 營運問題：消費性NB比重過高、中東/北非/東歐市場佔有率下滑。
- 預估FY14營收：3310億台幣，EPS為0.35元。
財務分析
聯詠 (3034 TT)
| 指標 |
FY13F |
FY14F |
FY15F |
| 營收淨額（百萬） |
40,794 |
41,926 |
45,458 |
| 營業利益（百萬） |
5,441 |
5,643 |
6,282 |
| 稅後淨利（百萬） |
4,769 |
5,069 |
5,384 |
| 每股淨利（NT$） |
7.86 |
8.35 |
8.87 |
| 本益比（x） |
15.0 |
14.1 |
13.3 |
| 每股現金股利（NT$） |
5.80 |
6.00 |
6.50 |
| 稅後淨利率（%） |
12.0 |
11.7 |
12.1 |
宏碁 (2353 TT)
| 指標 |
FY13F |
FY14F |
| 營收淨額（百萬） |
358,477 |
330,522 |
| 營業利益（百萬） |
-4,999 |
281 |
| 稅後淨利（百萬） |
-12,817 |
955 |
| 每股淨利（NT$） |
-4.71 |
0.35 |
| 本益比（x） |
(3.9) |
52.3 |
| 本淨比（x） |
0.8 |
0.8 |
| EV/EBITDA（x） |
(0.9) |
4.7 |
投資風險與展望
聯詠 (3034 TT)
- 投資風險：
- 展望：
- 2014年營收與稅後EPS預估值維持不變。
- 預期4K2K面板需求上升，對2014年正面看待。
宏碁 (2353 TT)
- 風險：
- 展望：
- 2014年NB出貨量預估下降15% YoY。
- 平板市場競爭激烈，出貨預估下降。
其他公司動態
- 中華航空 (2610 TT)：新增低成本航空業務，投資建議為增加持股。
- F-金可 (8406 TT)：3Q13毛利率表現令人驚歎，投資建議為增加持股。
- 至興 (4535 TT)：已完成內部整頓與攜產，未評等。
財務比率與業績趨勢
- 毛利率與營業利益率：聯詠表現穩定，宏碁則受到負面因素影響。
- EPS與ROE：聯詠EPS預估逐步上升，ROE維持在11.5%-12.1%。
- 自由現金流量：聯詠表現優於宏碁。
結論
本報告顯示，台灣股市在2013年11月7日的表現受到多種因素影響，包括國際市場走勢與台灣本地公司的財務表現。聯詠因4K2K趨勢而獲利預估維持中立，宏碁則因營運不振而被建議降低持股。啓碁因獲利超乎預期而受到增加持股的建議。整體而言，市場對部分產業如智慧型手機、平板等持保守態度，預期2014年產業景氣逐步走揚。
