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Fubon Research 投資報告總結 - 2013年8月12日

核心內容概述

本報告主要分析了台灣股市及部分上市公司的表現，包括華通、原相與志超。內容涵蓋市場整體走勢、分類股表現、財務數據分析、投資建議與風險評估。

台灣股市概況

• 上市指數：台灣股市整體表現平平，各類指數均有不同程度的漲跌。
• 國際股市：道瓊工業指數、S&P 500、Nasdaq指數等均有小幅波動。
• 分類股表現：
  • 最佳表現：手機、STN LCD、網通等分類股表現較佳，日報酬率為正。
  • 最差表現：光寶概念股、筆記型電腦、台塑概念股等表現不佳，日報酬率為負。

华通 (2313 TT)

• 營收表現：7月合併營收26.6億元，MOM+19.7%，創去年11月以來新高。
• 展望：預期配合智慧手機及平板電腦新產品發佈，營收將持續走高至10月或11月，且單月營收有望突破30億元。
• 獲利預估：全年稅後EPS預估為1.14元，YOY+56.4%，獲利創2001年以來新高。
• 投資評等：買進，目標價為16.6元，約相當2013年1.25倍P/B。
• 關鍵因素：受益於主力客戶需求，且產品線持續擴張。

原相 (3227 TT)

• 財務表現：
  • 2Q13營收為11.68億元，稅後EPS為0.48元，低於預期。
  • 3Q13營收預估成長15-20%，毛利率預估達42%。
• 獲利預估調整：2013年營收與稅後EPS預估值由49.11億與3.40元下修至48.12億與2.72元。
• 投資評等：買進，目標價74.6元，下修原預估81.6元。
• 股價驅動力：
  • 合併Avago光學滑鼠部門，產品與專利優勢發酵。
  • 下半年營收將明顯成長。
• 風險：
  • 营业费用支出高於預期。
  • 新產品效應不如預期。

志超 (8213 TT)

• 財務表現：
  • 2Q13合併營收50.03億元，QQ+3%，單季EPS為0.84元，低於預期。
  • 3Q13預期營收成長幅度有限，主要成長動能來自新增客戶。
• 獲利預估調整：全年營收與稅後EPS預估值下修9.1%與24.3%，調整後EPS為4.35元，YOY-20.3%。
• 投資評等：中立，目標價35元，相當2013年8倍P/E。
• 股價驅動力：目前評價處於歷史區間中值，但缺乏強勁上漲動力。
• 風險：
  • NB價格下降刺激需求。
  • 產品組合不佳影響毛利率。

財務與市場分析

• 華通：
  • 創造歷史新高營收與獲利。
  • 產品線分散狀況優於預期。
• 原相：
  • 合併Avago光學滑鼠部門，營收與獲利預估修正。
  • 產品線組合調整，光學觸控與應用型sensor表現亮眼。
• 志超：
  • 產品線表現不佳，獲利動能有限。
  • 財務成本與費用增加，影響獲利。

關鍵財務指標

投資建議總結

• 華通：買進，預期營收與獲利持續成長。
• 原相：買進，預期下半年營收與獲利改善。
• 志超：中立，預期全年獲利表現不佳，缺乏上漲動力。

結論

報告指出華通與原相表現優於預期，具備成長潛力，建議中長線投資人逢低買進。志超則因財務與營運表現不如預期，投資評等由增加持股調降至中立。整体市場走勢與個股表現需關注營收與獲利動能，以及產品線的轉型與市場需求變化。