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Fubon Research 文档总结

核心内容概览

本文档为富邦投顾发布的三份研究报告，分别针对兆利（3548TT）、中华航空（2610TT）和联发科（2454TT），分析了它们在2013年11月的市场表现、财务状况、投资建议及未来展望。

主要观点与关键信息

兆利 (3548TT)

• 市场表现：2013年11月6日，兆利股价为NT$27.75，目标价为NT$32.0，潜在获利空间约为15%。
• 业绩表现：3Q13因美系客户NB出货增加及游戏机产品开始出货，营收季增45%，毛利率与产品组合改善，由亏损转为盈利，全年EPS可达2.26元。2014年，美系客户NB使用中空轴承包占比增加，游戏机订单扩大，带动营收小幅增长至30.6亿元，EPS可达2.66元。
• 投资建议：建议增加持股，目前3Q13财报尚未公布，投资者可提前布局。
• 财务数据：
  • FY12 EPS: 2.42元
  • FY13F EPS: 2.26元
  • FY14F EPS: 2.66元
  • FY14F目标价：NT$32.0，本益比12倍
• 主要财务比率：
  • FY12本益比：11.3倍
  • FY13F本益比：12.0倍
  • FY14F本益比：10.2倍
• 经营分析：3Q13营收净额为911百万台币，EPS为0.94元；4Q13营收预计为849百万台币，EPS为0.77元。全年营收预计为29.85亿元，EPS为2.26元。
• 产品表现：游戏机产品在3Q13开始出货，预计2013年底游戏机轴承占比可达7%，2014年可提升至700万以上。
• 风险提示：PC产业衰退可能影响营收，游戏机销售若不如预期，将对业绩造成压力。

中华航空 (2610TT)

• 市场表现：2013年11月5日，中华航空股价为NT$10.70，目标价为NT$13.60，潜在获利空间约为27%。
• 投资建议：重申增加持股建议，目标价13.6元。
• 业务策略：中华航空计划成立新的低成本航空公司，以开拓市场并提升盈利。
• 市场潜力：低成本航空在东北亚市场仍有较大发展潜力，尤其在台湾-日本航线。
• 财务数据：
  • FY13F EPS: 0.28元
  • FY14F EPS: 0.82元
  • FY15F EPS: 1.15元
• 财务比率：
  • FY13F本益比：40.9倍
  • FY14F本益比：14.2倍
  • FY15F本益比：10.1倍
• 市场地位：中华航空在2013年11月的外资持股率为11.2%，投信持股率为0.2%，董监持股率为51.0%。
• 盈利预测：低成本航空业务预计可贡献约5%的盈利，有助于提升整体业绩。

联发科 (2454TT)

• 市场表现：2013年11月4日，联发科股价为NT$404.50，目标价为NT$505.00，潜在获利空间约为25%。
• 投资建议：维持增加持股建议，目标价上调至NT$505元。
• 财务表现：
  • FY13F EPS: 19.6元
  • FY14F EPS: 25.0元
  • FY13F税后净利: 26,585百万台币
  • FY14F税后净利: 39,112百万台币
• 产品策略：
  • 推出新的八核心产品MT6592，有助于提升综合ASP和利润率。
  • 计划推出LTE数据IC，并在2H14推出LTE SoC。
  • 2014年将采用20nm制程，未来两年将专注于14/16nm FinFET技术。
• 市场地位：
  • 在中国智能手机OEM市场中，联发科是主要供应商之一，如华为、中兴、联想等。
  • 联发科的AP产品线在2013年第二季度有明显增长。
• 财务比率：
  • FY13F本益比：20.7倍
  • FY14F本益比：16.2倍
  • FY13F本淨比：3.4倍
  • FY14F本淨比：2.9倍
• 财务健康：联发科在3Q13毛利率和EPS均优于市场预期，库存天数降至50天，显示出良好的库存管理能力。

关键财务指标对比

主要风险与机遇

风险

• 兆利：PC产业衰退幅度可能过大，游戏机销售不如预期。
• 中华航空：低成本航空业务尚未启动，市场反应不确定。
• 联发科：市场竞争激烈，尤其是与高通等竞争对手。

机遇

• 兆利：游戏机产品稳定出货，中空轴承包占比提升。
• 中华航空：低成本航空业务拓展，东北亚市场潜力大。
• 联发科：推出新产品线，提升市场占有率，采用先进制程。

总结

文档提供了对兆利、中华航空及联发科三家公司2013年11月的详尽分析，涵盖了财务表现、市场动态、投资建议及未来展望。兆利受益于游戏机产品出货及中空轴承包占比提升，中华航空计划拓展低成本航空业务以提升盈利，联发科则凭借低功耗设计及新产品推出，继续巩固其在市场中的地位。各公司的财务表现及投资建议均显示积极信号，但需关注各自行业内的竞争及市场变化。