20230130-华安证券-嘉益股份-301004.SZ-高景气度延续_四季度业绩延续高增长_3页_435kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某公司2022年业绩预告及未来投资前景的分析报告，维持“买入”投资评级。报告指出公司四季度业绩延续高增长，受益于行业景气度和优质客户群的支持，同时公司通过产能扩张和结构优化，进一步提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

四季度业绩表现强劲：公司预计2022年实现归母净利润2.45~2.6亿元，同比增长198.16%~216.42%，中位数为2.53亿元，同比增长207.3%。其中，22Q4净利润预计为7749~9249万元，同比增长275.4%~348.1%，中位数为8499万元，同比增长311.8%。
行业景气度持续：2022年全年保温杯出口额达16.35亿元，同比增长47.53%；22Q4出口额达4.79亿元，同比增长45.7%，环比增长10.7%。
客户结构优质：公司拥有成长型客户群，第一大客户PMI增长迅速，旗下品牌热门产品销售旺盛，订单饱满。
结构优化与规模扩张：公司坚持差异化路线，研发技术领先，聚焦中高端订单，产品结构持续优化。同时，公司推进产能释放，提升接单能力。
海外布局强化竞争力：公司计划在越南设立孙公司，投资约8000万美元，以承接优质订单并规避贸易摩擦。
盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为2.48亿元、2.68亿元、2.97亿元，同比增长分别为202.4%、8.1%、10.7%。
估值指标：对应PE分别为14.5X、13.4X、12X，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
财务指标趋势：公司营业收入、净利润、营业利润等关键指标均呈现显著增长趋势，毛利率稳定在32%以上，ROE稳步提升。

关键信息

财务表现

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	58.6	108.3	117.2	151.0
归母净利润（亿元）	8.2	24.8	26.8	29.7
毛利率（%）	28.7	34.1	33.2	32.3
ROE（%）	13.6	30.1	24.5	21.4
每股收益（元）	0.94	2.41	2.60	2.88
P/E（倍）	21.79	14.49	13.41	12.11

资产负债结构

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（亿元）	51.8	77.3	88.0	129.0
非流动资产（亿元）	21.9	31.9	40.3	48.8
负债合计（亿元）	13.2	26.8	19.1	39.1
资产负债率（%）	18.0	24.5	14.9	22.0

现金流情况

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	9.6	14.6	41.1	7.5
投资活动现金流（亿元）	-13.2	-11.4	-9.3	-9.8
筹资活动现金流（亿元）	13.9	-2.7	0	0
现金净增加额（亿元）	10.0	5.0	31.8	-2.2

风险提示

产能投放不及预期
汇率波动
行业竞争加剧
海外需求下行

投资评级说明

买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

分析师：马远方
学历背景：新加坡管理大学量化金融硕士
从业经历：曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队，2021年加入华安证券研究所
荣誉：2022年水晶球轻工造纸行业（公募榜）第五名，2022年新浪金麒麟纺织服装最佳分析师，2022年Choice轻工制造行业最佳分析师
研究风格：以龙头白马确立研究框架，擅长挖掘成长型企业

估值比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E（倍）	21.79	14.49	13.41	12.11
P/B（倍）	3.39	4.36	3.29	2.59
EV/EBITDA（倍）	15.64	11.31	9.55	8.18

总结

公司2022年业绩表现超预期，四季度净利润大幅增长，主要得益于海外疫后户外休闲运动需求上升及优质客户群的支持。公司持续优化产品结构，推进产能扩张，并在越南设立海外产能，以增强市场竞争力和订单承接能力。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。

展开完整摘要