20230822-西南证券-嘉益股份-301004.SZ-海外订单景气度延续_海外产能布局稳步进行_5页_1mb

报告分析总结：

1. 公司业绩表现

2023年上半年，公司实现营收65亿元，同比增长428%；归母净利润16亿元，同比增长888%；扣非归母净利润17亿元，同比增长1135%。第二季度单季营收41亿元，同比增长498%；归母净利润11亿元，同比增长1059%。业绩增长主要受益于海外大客户爆款单品需求旺盛，订单量持续高增长。

2. 盈利能力提升

• 毛利率结构优化：整体毛利率达38.8%，同比提升8.9个百分点，主要因毛利率较高的大杯型产品收入占比提高及原材料价格下降。
• 分地区表现：外销毛利率为43.6%（同比提升8.9个百分点），内销毛利率为40.4%（提升9.4个百分点）。
• 费用率变化：总费用率为8.5%（同比上升0.2个百分点），其中销售费用率、管理费用率、研发投入率均有小幅上升，财务费用率因汇兑收益为负。

3. 海外市场拓展

海外业务收入增速显著，2023年上半年外销收入同比增长436%。公司在国外市场推出多元场景应用及时尚设计，推动户外保温杯需求增长，大客户订单持续放量。预计下半年产能利用率保持高位，销量将继续增长。

4. 产能扩张计划

公司近期通过可转债募资计划越南两大扩产项目，分别拟建年产1350万只和1000万只不锈钢真空保温杯生产线，借助越南低成本优势，加速全球化布局。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为3.66元、4.49元、5.43元，对应PE分别为12倍、9倍、8倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好其设计研发能力及客户粘性。

6. 风险提示

• 行业竞争加剧；
• 产能释放不及预期；
• 大客户订单波动；
• 汇率大幅波动风险。

请务必阅读正文后的重要声明部分内容。