20160902-广发证券-银行业月报（2016年9月）_不良生成速度阶段企稳_理财回归代客本质_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年9月中国银行业面临的宏观经济环境、信贷数据变化、政策动态及市场表现，旨在为投资者提供行业配置建议与风险提示。

不良生成速度企稳：尽管不良余额环比反弹，但生成速度已阶段性稳定，不良率保持不变。不良反弹主要受经济增速放缓和去产能去库存政策影响，中西部和东北地区风险扩散明显，而长三角相对稳定。
息差趋势缓和：受降息重定价和营改增影响，行业息差已降至阶段低点，但后续降幅有望缩小。年内M1增长带来的资金活化有助于降低负债成本，推动按揭贷款和PPP相关资金投放。
新增存贷款增速放缓：7月新增贷款同比少增1.01万亿元，环比下降，主要受MPA考核取消季度节奏管控、有效需求不足、地方债务置换等因素影响。存款增长也同比减少，预计与理财产品季节性流入有关。
理财回归代客本质：监管趋严，推动理财业务向净值型发展，破除刚性兑付，表外杠杆持续压缩，有利于行业风险防控。
行业投资建议：维持买入评级，建议重点关注北京银行、宁波银行、兴业银行，适度关注招商银行和交通银行。

货币供应：
- 7月末M2余额149.16万亿元，同比增长10.2%，增速较上月和去年同期分别下降1.6和3.1个百分点。
- M1余额44.29万亿元，同比增长25.4%，增速较上月和去年同期分别上升0.8和18.8个百分点。
- M1-M2剪刀差为15.2%，创近3年新高。
- 外汇占款继续下降，降幅扩大，预计人民币贬值将导致外汇占款持续下滑。
物价指数：
- 7月CPI同比上涨1.9%，环比上升0.2%，主要受鲜菜价格、暑期服务需求及部分食品价格回落影响。
- PPI环比由降转升，同比降幅收窄至1.7%，传统大宗商品价格回升为积极信号。
贸易顺差：
- 前七个月贸易顺差1.99万亿元，同比扩大8.7%。
- 7月贸易顺差3428亿元，同比扩大34%。
- 民营企业进出口增长，比重提升；机电产品出口下降，纺织品等传统产品出口增长。
经济增长：
- 7月工业增加值同比实际增长6%，环比增长0.52%，总体平稳。
- 固定资产投资同比增速为8.1%，民间投资持续回落。
- 社会消费品零售总额同比增长10.3%，增速与上半年持平。

政策动向：
- 人民银行发布第二季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策和金融改革。
- 银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，加强监管。
- 央行重启14天逆回购操作，显示流动性管理趋紧。
信贷情况：
- 7月末社会融资规模存量148.38万亿元，同比增长12.2%。
- 对实体经济发放的人民币贷款占社会融资规模存量的67.9%，外币贷款占比下降。
融资进展：
- 贵阳银行、江阴银行、中信银行等多家银行发布融资公告，包括优先股发行、可转债发行等，用于补充资本及支持重点项目建设。

战略合作：
- 浦发银行拉萨分行、光大银行泰安分行、交通银行与青海省政府、平安银行与六合融资租赁集团等多家银行与地方政府或企业签署战略合作协议，提供授信额度支持地方发展及重点项目。
业务创新：
- 农业银行推出“金穗快农贷”，利用大数据和征信系统为茶农提供信用贷款。
- 平安银行合肥分行开业，并计划五年内投放2500亿元综合金融产品支持重点项目建设。
- 兴业银行设立PPP引导基金，规模200亿元，用于支持福建省PPP项目。