20160912-广发证券-银行业周报_不良生成阶段性企稳值得关注_17页_958kb

银行业周报（2016.9.5-2016.9.11）总结

核心内容

2016年9月5日至9月11日期间，银行业整体表现承压，板块下跌0.60%，跑输沪深300指数0.72个百分点，排名29个一级行业倒数第一。尽管行业整体盈利增速小幅调整为3.51%，但个股分化加剧，部分银行表现优于行业平均水平。

主要观点

• 行业盈利与不良生成：
  上半年银行业净利润同比增长3.91%，基本符合预期。不良贷款持续双升，但净生成率开始放缓，反弹幅度已趋稳。6月末不良率为1.68%，较2015年末上升4BP。不良贷款集中于制造业和批发零售业，尤其是产能过剩行业。

• 投资建议：
  银行业估值处于合理偏低区间，具备配置价值。维持买入评级，建议重点关注北京银行、宁波银行、兴业银行，适度关注招商银行、交通银行。

• 净息差与中间业务：
  1H16平均净息差较年初下降24BP，主要受降息和营改增影响。预计后续息差降幅趋缓，净息差将缓慢下降。同时，中间业务快速增长，手续费及佣金净收入平均同比增速达30.84%，其中银行卡、代理和托管业务表现突出。

• 投资类资产结构变化：
  贷款增速相对稳定，债券投资增长较快，同业非标资产压缩，应收款项类投资快速扩张。按揭贷款成为贷款增长的主力，零售业务发展加速。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.12%，银行板块下跌0.60%，跑输大盘0.72个百分点。
• 表现较好的个股包括：北京银行（+1.10%）、浦发银行（+0.49%）、农业银行（+0.00%）。
• 表现较差的个股包括：中信银行（-2.54%）、南京银行（-2.33%）、光大银行（-2.04%）。

行业动态

1. 央行发布人民币汇率指数：
   8月人民币汇率指数小幅贬值，CFETS指数为94.33，较7月末贬值1.06%。人民币对美元双边汇率受美联储加息预期影响有所贬值。

2. 央行规范电子商业汇票业务：

   • 扩大电票系统覆盖率，优化电票流通环境。
   • 推广财务公司线上清算功能，自2016年9月1日起实施。
   • 增加电票交易主体，非银行金融机构可通过代理方式接入电票系统。
   • 规范电票系统代理接入真实性审核，加强票据背书连续性审查。
   • 强化电票系统查询查复制度，防范票据风险。
   • 明确电票业务考核机制，要求金融机构提升电票业务占比，2017年起单张出票金额300万元以上商业汇票必须通过电票办理。

3. 银监会发布债权人委员会通知：

   • 债权人委员会为协商性、自律性、临时性组织，由三家及以上债权银行发起。
   • 要求债委会成员一致行动，稳定信贷支持，避免企业风险加剧。
   • 鼓励地方政府配合债权人委员会工作，支持企业债务重组。

公司动态

• 光大银行：宣布20亿美元中期票据计划于2016年9月8日生效，仅向专业投资者发行。
• 兴业银行：发布50亿美元中期票据计划，于2016年9月6日生效，同样仅向专业投资者发行。
• 无锡银行：首次公开发行A股，发行价为4.47元/股，对应市盈率分别为9.91倍和8.92倍，高于行业平均市盈率，存在估值回归风险。

利率与流动性

• 公开市场操作：
  上周央行进行2,400亿元逆回购，3,900亿元逆回购到期，净回笼1,500亿元。9月7日MLF投放2750亿元，回笼1232亿元，净投放869亿元。

• 市场利率变化：

  • 隔夜、1周Shibor利率分别上升1.90、0.75bps至2.0850%、2.3765%。
  • 1月、3月Shibor利率分别下降1.30、0.49bps至2.6770%、2.7831%。
  • 存款类机构1天、14天、1月质押式回购利率分别上升3.21、0.60、0.78bps至2.0856%、2.4079%、2.6078%。
  • 7天质押式回购利率下降0.81bps至2.2869%。

银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.91倍，PE为6.19倍。
• 相较于沪深300及沪深300非银板块，PB估值差异为39.33%和55.83%，PE估值分别落后50.40%和53.28%。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑，可能导致资产质量恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期，影响行业盈利能力。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

城市	地址	邮政编码	客服邮箱
广州市	广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401	510620	gf fy@gf.com.cn
深圳市	深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼	518000	-
北京市	北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层	100045	-
上海市	上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼	200120	-

免责声明

本报告由广发证券股份有限公司发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任。