银行业2019中报综述_净息差小幅回落_国有行不良生成率下降_14页_1mb

银行业2019中报综述总结

核心内容

本报告对2019年上半年银行业整体表现进行了分析，认为行业整体景气度边际下行，但板块估值处于历史较低水平，因此维持“超配”评级，预期回报以赚取ROE为主。重点推荐工商银行、农业银行、宁波银行和常熟银行的“哑铃型”组合。

主要观点

• 净利润增速小幅回升：2019年上半年，上市银行整体净利润同比增长7.1%，归母净利润同比增长6.7%，增速较上季度有所提升，但上升势头趋缓。
• 净息差小幅回落：整体净息差继续回落，但股份行净息差表现超出预期，主要由于其生息资产收益率相对刚性，未如预期下降。预计股份行生息资产收益率下行压力可能体现在下半年。
• 资产质量改善：国有行不良生成率同比下降，超出预期。整体不良贷款率、关注贷款率、逾期率持续回落，不良/逾期90天以上贷款上升。但个人消费类贷款（如信用卡）不良率大幅上升，需警惕共债风险。
• 资产规模小幅回升：自2018年下半年以来，上市银行总资产增速有所回升，但对净利润增长贡献不明显。
• 手续费净收入增速回升：受益于低基数及理财业务转型，手续费净收入增速回升，但一般不是净利润增长的决定性因素。

关键信息

业绩回顾

• 上半年净利润增速回升，主要归因于资产减值损失增速下降。
• 20家上市银行（含老16家及上海、江苏、杭州、贵阳银行）整体表现稳健。

驱动因素

• 净息差：整体净息差回落，股份行表现优于预期，国有行、城商行表现符合预期。
• 资产质量：不良生成率下降，尤其是国有行表现好于预期，但消费类贷款不良率上升。
• 资产规模：总资产增速小幅回升，但对净利润贡献有限。
• 手续费收入：手续费净收入增速回升，主要得益于理财及资管业务。

展望

• 行业景气度：维持行业景气度下行的判断，主要因净息差压力、工业企业偿债能力下降、消费贷款不良率上升等因素。
• 净息差趋势：预计2019年下半年净息差环比将略有回落或保持稳定。
• 净利润预期：由于2018年净利润增速陡然下降，2019年行业净利润增速将与2018年大致相当。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预期回报以ROE为主。
• 个股推荐：推荐工商银行、农业银行、宁波银行和常熟银行，形成“哑铃型”组合。

风险提示

• 会计准则变化：新会计准则可能影响部分数据的可比性，存在误差。
• 宏观经济波动：货币政策或宏观经济波动可能对预判产生影响。
• 消费贷款风险：个人消费类贷款不良率上升，需关注潜在共债风险。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

综合来看，银行业2019年上半年表现稳健，但整体景气度仍处于下行趋势。板块估值处于历史低位，具备投资吸引力。在选择个股时，应关注国有行及部分优质中小银行，以获取ROE回报。同时，需警惕消费贷款不良率上升及宏观经济波动带来的风险。