20211206-国盛证券-建筑材料行业周报_玻璃价格回升_稳增长预期下关注水泥板块估值修复_12页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）上涨 2.85%，上证综指上涨 1.22%，板块超额收益为 1.63%。板块资金净流入额为 -4.53亿元，整体表现优于大盘。行业整体面临需求疲软与供给约束的双重影响，但稳增长与宽信用政策预期增强，水泥和玻璃板块有望迎来估值修复与盈利回升。

主要观点与关键信息

1. 水泥板块

• 短期表现：全国水泥市场价格周环比 -1.5%，华东、中南和西南地区价格跌幅显著（-20-50元/吨），需求疲软导致市场供大于求。
• 中期展望：随着专项债发行加快，基建链条上升动能增强，水泥需求有望企稳回升，支撑价格中枢高于往年同期。
• 估值与盈利：当前板块市净率和市盈率处于历史低位，中长期碳中和政策推动供给约束，提升盈利中枢与稳定性。
• 推荐标的：
  • 华新水泥：中期产业链延伸带来增量，海外扩张有亮点。
  • 海螺水泥：龙头企业，具备成本与产能优势，布局新能源。
  • 上峰水泥：盈利增长预期明确。
  • 冀东水泥：受益于东北华北市场整合，景气弹性大。

2. 玻璃板块

• 价格走势：本周末全国建筑用白玻均价 2108元/吨，周环比 +18元，年同比 +145元。
• 短期支撑：下游补库及供需边际改善预期支撑价格企稳，部分区域出库情况好转。
• 中期趋势：供给侧趋紧，有望复制水泥行业2018年后的盈利曲线，行业景气中枢提升，波动率改善。
• 推荐标的：
  • 旗滨集团：产业链延伸亮点突出，分红率高。
  • 南玻A：光伏玻璃拓展，电子玻璃突破。
  • 金晶科技：关注其表现。

3. 玻纤板块

• 行业现状：无碱玻纤产能达90.5万吨，电子纱年产量约6.5万吨，价格暂稳。
• 中长期前景：全球经济复苏支撑出口需求，风电装机增长推动玻纤用量提升，中高端产品高景气具备持续性。
• 推荐标的：
  • 中国巨石：技术领先，产业链延伸能力强。
  • 中材科技：具备性价比，盈利弹性兑现后有望修复。

4. 消费建材板块

• 市场表现：细分龙头公司量增、收入增长表现良好，但受地产需求下行和资金链压力影响，增速有所回落。
• 投资策略：
  • 推荐标的：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团等。
  • 关注标的：伟星新材、北新建材等具备品类扩张和管理优势的公司。

行业细分观点

水泥行业

• 需求端：地产链条增速持续下行，但基建链条有望回升。
• 供给端：受“双碳”政策影响，供给受约束，价格以稳中有降为主。
• 估值修复：板块相对估值处于低位，政策催化下有望迎来修复。

玻璃行业

• 价格支撑：社会库存低位，配合年底交付及限产因素缓解，价格有望企稳回升。
• 供给约束：环保政策趋严，北方煤改气提升成本，利好南方市场价格中枢。
• 中长期趋势：供需维持紧平衡，行业景气中枢提升，波动率改善。

玻纤行业

• 出口需求：全球经济共振复苏，玻纤出口维持高位。
• 技术升级：风电装机增长及大叶片趋势提升玻纤用量与标准。
• 成本结构：龙头企业具备成本与技术优势，推动“强者恒强”格局。

投资建议

• 水泥板块：推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份、万年青等，关注其盈利弹性与估值修复机会。
• 玻璃板块：推荐旗滨集团、南玻A，关注金晶科技。
• 玻纤板块：推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤等。
• 消费建材：推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团、伟星新材等，关注其成长性与市场份额提升。

风险提示

• 宏观政策反复：可能对行业景气度产生影响。
• 汇率大幅贬值：对出口导向型公司造成压力。

重点标的（部分）

总结

建筑材料行业在稳增长政策预期和“双碳”背景下，水泥、玻璃和玻纤板块均存在结构性机会。短期价格承压，但中长期供给约束和需求回升预期支撑板块估值修复。推荐关注水泥龙头（如海螺水泥、华新水泥）、玻璃与玻纤优质企业（如旗滨集团、南玻A、中国巨石）以及具备成长性与品类扩张能力的消费建材公司（如坚朗五金、东方雨虹、伟星新材）。需警惕宏观政策波动与汇率贬值风险。