20191222-兴业证券-建筑材料行业周报：关注水泥板块超预期及竣工持续回暖_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2019年12月22日建材行业，尤其是水泥和玻璃行业的情况，同时对相关个股进行了推荐和分析。报告指出，2020年地产和基建投资将保持稳定，水泥行业将受益于需求回暖和周期弱化，玻璃行业则受政策和市场因素影响，需求维持高位。分析师建议投资者关注水泥和消费建材板块，重点推荐部分企业。

主要观点

水泥板块

• 周期弱化：随着逆周期政策的实施，水泥需求将趋于稳定，市场预期估值有望提升。
• 区域表现：华东地区水泥销量表现亮眼，11月同比增长15%，主要受益于下游需求旺盛和去年低基数。华北、西北、东北等地区水泥产量也有不同程度的上升。
• 企业推荐：推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山等企业，其中海螺水泥、华新水泥和万年青因盈利稳定性而受到关注；冀东水泥和祁连山则因基建刺激和区域优势而被重点推荐。

玻璃板块

• 市场表现：本周玻璃价格总体稳定，部分区域价格有所调整，以增加出库和市场竞争力。
• 产能与需求：玻璃产能未明显变化，但部分企业因需求回暖而调整价格。
• 企业推荐：推荐帝欧家居、北新建材、三棵树等企业，其中帝欧家居受益于精装房比例提升和房企集中度提高，北新建材受益于竣工回暖，三棵树因业绩持续超预期而受到关注。

关键信息

11月地产数据

• 全国房屋新开工面积累计同比增长8.6%，但单月同比增速为-2.9%。
• 房屋竣工面积累计同比下滑4.5%，但单月同比持续正增长，显示竣工回暖趋势。

个股推荐逻辑

• 帝欧家居：工程与零售双飞，受益于精装房和房企集中度提升，预计2019-2021年净利润分别为5.7、7.5、9.6亿元。
• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求和格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性，预计2019-2021年净利润分别为3.9、5.1、6.5亿元。
• 海螺水泥：市场份额逆势提升，海外布局加速，产业链延伸增强盈利稳定性，预计2019-2021年净利润分别为335、345、351亿元。
• 华新水泥：吨熟料产能市值低估，估值处于洼地，预计2019-2021年净利润分别为68.9、71.2、73.2亿元。
• 冀东水泥：受益于基建政策，华北盈利改善弹性大，预计2019-2021年净利润分别为29.6、34.9、39.1亿元。
• 北新建材：石膏板龙头，受益于竣工回暖，预计2019-2021年净利润分别为4.45、26.5、30.98亿元。
• 三棵树：业绩持续超预期，推荐理由为行业赛道优异，预计2019-2021年净利润分别为3.07、4.03、5.32亿元。

本周市场表现

• 建材行业涨幅1.51%，A股整体涨幅1.76%，超额收益约为-0.25%。
• 涨幅前五公司：伟星新材、中材科技、祁连山、长海股份、万年青。
• 涨幅后五公司：惠达卫浴、东方雨虹、海螺水泥、旗滨集团、鲁阳节能。

陆港通持股变动

• 流入前三：祁连山、天山股份、华新水泥。
• 流出前三：北新建材、旗滨集团、道氏技术。

风险提示

• 经济基本面恶化：可能影响建材需求。
• 地产市场超预期下滑：可能对竣工链和水泥需求产生负面影响。
• 行业协同破裂：可能影响企业盈利和市场稳定性。

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山等，其中海螺水泥、华新水泥和万年青因盈利稳定性而受到关注。
• 消费建材板块：推荐帝欧家居、北新建材、三棵树等，其中帝欧家居和北新建材受益于竣工回暖，三棵树因业绩持续超预期而受到推荐。

数据摘要

• 水泥价格：本周全国水泥均价471元/吨，环比上升0.07%，同比上升4.7%。
• 玻璃价格：本周全国白玻均价1669元/吨，环比下降0.18%，同比上升3.86%。
• 原材料价格：部分原材料如沥青、聚丙烯等价格有所波动，重质纯碱价格同比大幅下降。

结论

整体来看，建材行业在2020年有望受益于地产和基建投资的稳定增长，水泥板块因需求回暖和周期弱化而受到关注，消费建材板块则因竣工回暖和企业龙头效应而具备投资价值。投资者应关注重点企业如帝欧家居、北新建材、三棵树、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等，同时注意经济基本面、地产市场和行业协同等风险因素。