20180802-光大证券-诚志股份-000990.SZ-2018年半年报点评_2018上半年EPS0.261元_在建和规划项目持续推进_5页_1mb

诚志股份（000990.SZ）2018年半年报总结

核心内容概览

诚志股份（000990.SZ）2018年上半年实现营业总收入27.78亿元，同比下降1.19%；归母净利润3.27亿元，同比下降17.45%；扣非净利润3.03亿元，同比下降24.93%。按总股本12.53亿股计算，EPS为0.261元。单Q2营收14.09亿元，环比增长2.95%，归母净利2.09亿元，环比增长77.11%。

公司综合毛利率为31.1%，同比下降1.65个百分点，主要受市场竞争加剧及期间费用上升影响。期间费率同比上升0.67个百分点，资产减值损失达4593万元，同比增长177.2%。分子公司表现分化：南京诚志清洁能源净利润同比增长3.49%至4.26亿元，诚志永华净利润同比下降52.1%至3826万元，宝龙环保和安徽等子公司亏损增加。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年整体业绩同比下降，主要受部分业务盈利下滑及费用增加影响，但Q2净利润环比显著增长，显示公司盈利能力有所改善。
• 项目进展：二期MTO项目和西中岛项目持续推进，初步设计及用地手续已完成，项目进度达22.39%。公司看好高油价阶段MTO项目的盈利提升，以及西中岛项目未来复制成功。
• 盈利预测：分析师下调2018-2019年盈利预测，并新增2020年预测，预计净利润分别为7.67亿元、8.69亿元和8.81亿元，对应EPS分别为0.61元、0.69元和0.70元。维持“增持”评级。
• 估值指标：PE从2016年的161下降至2018年的23，PB维持在1左右，EV/EBITDA和EV/EBIT等指标逐步下降，显示估值趋于合理。
• 财务指标：公司流动比率和速动比率有所下降，但归母权益/有息债务和有形资产/有息债务仍保持在相对安全水平。

关键信息

营业收入与净利润

EPS与ROE

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 原料价格上涨可能对盈利产生负面影响。
• 新项目推进未如预期可能影响整体业绩表现。

结论

诚志股份2018年上半年业绩有所下滑，但Q2净利润环比增长显著，显示公司具备一定的盈利能力提升潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司二期MTO及西中岛项目有望在中高油价环境下实现盈利提升。尽管存在一定的风险因素，但公司整体财务状况仍相对稳健，估值指标逐步下降，显示出市场对其未来业绩的乐观预期。