20220902-华安证券-新宙邦-300037.SZ-上半年业绩大幅增长_新建项目稳步推进_4页_475kb

报告摘要

公司上半年业绩总结

核心内容

公司2022年上半年实现营业收入49.91亿元，同比增长95.22%；归母净利润10.04亿元，同比增长129.75%。公司业绩大幅增长，毛利率基本保持稳定，净利率有所提升，主要得益于较强的控费能力。同时，公司积极推进多个新建项目，未来有望进一步释放产能，带动业绩持续增长。

主要观点

业绩增长显著：2022年上半年公司营收和净利润均实现大幅增长，分别达到49.91亿元和10.04亿元，同比增长分别为95.22%和129.75%。
毛利率稳定，净利率提升：公司2022H1毛利率为33.92%，与去年同期基本持平；净利率为21.13%，同比提升3.32个百分点，恢复至2020年水平。
控费能力突出：销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别同比下降1.28pct、1.98pct、0.24pct和1.44pct，体现了公司良好的成本控制能力。
业务结构优化：公司四大主业（电池化学品、半导体化学品、有机氟化学品、电容器化学品）均实现增长，其中电池化学品为主要收入和利润来源，增长最为显著。
项目稳步推进：公司在建工程金额为6.68亿元，包括荆门年产28.3万吨锂电池材料项目、荆门锂电池材料及半导体化学品项目（一期）、海德福高性能氟材料（一、二期）等，预计未来将逐步释放产能，提升公司竞争力。

关键财务数据

股本与市值

项目	数据（元）
收盘价	40.93
近12个月最高/最低	85.36/39.48
总股本	742百万股
流通股本	535百万股
流通股比例	72.10%
总市值	304亿元
流通市值	219亿元

财务预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
2022E	105.82	19.45	15.63
2023E	124.52	22.75	13.35
2024E	163.85	29.03	10.47

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	134.8%	52.2%	17.7%	31.6%
营业利润增长率	152.2%	43.1%	17.6%	28.2%
归母净利润增长率	152.4%	48.8%	17.0%	27.6%
毛利率	35.5%	36.8%	36.9%	36.4%
净利率	18.8%	18.4%	18.3%	17.7%
ROE	19.3%	23.1%	21.3%	21.4%
P/E	35.53	15.63	13.35	10.47
P/B	6.89	3.61	2.84	2.24
EV/EBITDA	26.64	12.10	10.00	7.43

投资建议

公司作为国内电解液行业领先企业，业务结构多元，未来多轮驱动保障业绩增长。预计公司2022-2024年营业收入分别为105.82亿元、124.52亿元、163.85亿元，归母净利润分别为19.45亿元、22.75亿元、29.03亿元，对应PE分别为15.63倍、13.35倍、10.47倍。分析师维持“买入”评级。