20210704-国联证券-新洁能-605111.SH-中报预增亮眼_功率半导体景气延续_3页_473kb

新洁能（605111）中报预增及投资分析总结

核心内容

新洁能（605111）在2021年半年度业绩中表现亮眼，预计实现归母净利润1.7亿至1.75亿元，同比增长207.20%至216.23%。扣非后归母净利润为1.66亿至1.71亿元，同比增长212.48%至221.90%。其中，Q2单季度归母净利润中枢为0.98亿元，同比和环比分别增长215%和30%。公司业绩增长主要得益于功率半导体行业的高景气度以及自身在市场、客户和产品结构上的持续优化。

主要观点

行业景气度

• 功率半导体行业持续处于高景气周期，8英寸晶圆产能紧缺状况短期内难以缓解，功率器件供不应求的态势有望延续。
• 新能源车、半导体国产替代等新兴应用推动国内功率半导体产业进入加速发展期。

公司策略与优势

• 公司聚焦高端MOSFET、IGBT等器件，已成长为国内8/12英寸芯片工艺平台投片量最大的功率半导体设计公司之一。
• 通过与foundry厂商的紧密合作，持续研发投入，提升产品附加值和市场竞争力。
• 积极开拓新兴市场与重点客户，优化产品和客户结构，实现营收和毛利率的双重增长。

盈利预测与估值

• 公司盈利预测上调，预计2021-2023年营收分别为15.7亿、19.7亿和24.7亿元，同比增长64.4%、25.4%和25.5%。
• 归母净利润预计为3.77亿、4.71亿和5.95亿元，同比增长170%、25%和26%。
• 每股收益分别为2.66元、3.33元和4.20元，对应PE分别为61倍、49倍和39倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

风险提示

• 下游市场需求不及预期
• 代工厂晶圆投片量不及预期
• 细分领域竞争加剧导致产品价格下跌

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：161.7元
• 主要理由：功率半导体行业持续高景气，公司通过聚焦高端器件和布局先进产能，实现业绩快速增长。未来成长动能可期，且估值水平合理，具备投资价值。

基本数据

图表与财务预测摘要

• 财务预测：公司营收和净利润预计持续增长，2021-2023年CAGR分别为64.4%和25.4%。
• 现金流情况：经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流稳定，筹资活动现金流在2021年后有所改善。
• 估值比率：PE和PB逐年下降，EV/EBITDA显著优化，显示公司估值趋于理性。

总结

新洁能凭借在功率半导体领域的布局与技术优势，在2021年中报中实现业绩大幅增长，体现出公司在行业高景气周期中的强劲表现。公司通过优化市场、客户与产品结构，持续提升盈利能力与市场占有率。随着12英寸先进产能释放和国产替代进程加快，公司未来成长空间广阔。当前估值水平合理，维持“增持”评级。