20210826-国盛证券-新洁能-605111.SH-业绩延续高增_功率赛道景气持续高涨_3页_566kb

新洁能（605111.SH）总结

核心内容

新洁能（605111.SH）是一家专注于功率半导体设计的国内龙头企业，2021年半年报显示公司业绩延续高增长态势，受益于功率半导体行业景气度持续高涨，以及国产替代加速、新兴应用兴起等因素。公司产品线丰富，应用广泛，同时积极布局功率器件的封测环节，提升整体竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1实现营收6.77亿元，同比增长76.2%；归母净利润1.74亿元，同比增长215.3%；2021Q2单季营收3.61亿元，同比增长68.6%，环比增长14.0%。
• 毛利率显著提升：2021H1综合毛利率为36.9%，较2020年全年25.4%有明显提升，2021Q2毛利率达40.0%，环比提升6.5%。
• 研发投入加大：2021H1研发投入达3550万元，推动产品技术迭代，新增约200款产品，总产品型号达约1500种。
• 产能与供应链优化：公司是国内8英寸和12英寸工艺平台芯片投片量最大的功率器件设计公司之一，与华虹宏力、华润上华等代工厂保持良好合作关系，同时积极拓展海外代工资源。
• 产品布局广泛：公司产品覆盖电压范围12V至1350V，包括12寸1200V IGBT系列、650V和700V超结四代产品、SGT-MOS产品等，已进入多个头部客户供应链。
• 技术进展迅速：三代半1200V车用SiC MOSFET及650V PD电源用GaN HEMT在境内外代工厂进行流片验证，进展顺利。
• 盈利预测乐观：预计公司2021~2023年归母净利润分别为4.11亿元、5.60亿元、6.92亿元，增速较快，维持“买入”评级。
• 估值合理：2021年P/E为52.5倍，P/B为14.1倍，未来三年估值持续下降，反映市场对公司成长性的认可。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

产品与市场布局

• 产品结构优化：公司产品覆盖12V至1350V的全系列产品，12寸1200V IGBT五个系列产品量产，1700V IGBT模块通过客户测试。
• 技术迭代：新增约200款产品，包括12寸产品100余款、IGBT模块10余款、驱动IC近10款。
• 市场拓展：产品进入新能源车、电动工具、锂电保护、高端电源等头部客户供应链，驱动IC平台进入客户验证阶段。
• 产能提升：2021H1实现8英寸芯片回货10.3万余片，12英寸芯片回货3.2万余片，海外代工厂预计年底可实现工程批回货。
• 封测能力增强：与知名封测厂合作，子公司电基集成扩产，上半年封装数量突破12亿只。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为国内功率半导体设计龙头，产品线丰富，应用广泛，持续进行技术迭代和业务优化，盈利能力显著提升，未来成长性良好。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进展不及预期

股票信息

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

估值比率

总结

新洁能凭借在功率半导体领域的深厚积累和持续创新，在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，毛利率和净利润率均显著提升，体现了公司在行业高景气下的盈利能力。公司通过优化产品结构、加大研发投入和拓展供应链合作，不断提升市场竞争力。未来三年盈利预测显示公司仍具备较高的增长潜力，因此维持“买入”评级。尽管存在下游需求不及预期和新产品研发进展不及预期等风险，但公司整体表现积极，前景值得期待。